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文檔簡介
1、本文以2001年6月14日至2007年10月16日期間滬市和深市的906只股票為樣本,通過構(gòu)建包含成交量因素的動態(tài)均衡模型,來研究股票成交量與股票收益率序列相關(guān)性的關(guān)系,以及股票的信息不對稱程度對這種關(guān)系的影響。在回歸分析中,采用公司規(guī)模和股價的波動性作為公司信息不對稱程度的代理變量。
實證結(jié)果表明:第一,無論是熊市、牛市還是整體研究期間,規(guī)模較大的公司,高成交量交易日的股票其收益在隨后交易日中將表現(xiàn)出“慣性”;第二,牛市和整
2、體研究期間,股票日成交量對日收益率序列相關(guān)性的影響系數(shù)與公司規(guī)模正相關(guān),與股價波動性負(fù)相關(guān),這表明在高成交量的交易日之后,信息不對稱程度較高的股票的收益率更傾向于表現(xiàn)出反轉(zhuǎn);第三,不同的市場環(huán)境對股票成交量和收益率的關(guān)系有不同的影響,成交量對股票收益率序列相關(guān)性的影響如何,在很大程度上取決于股票交易者的信息不對稱程度,也在一定程度上受市場整體環(huán)境的影響。
針對上述難以被金融學(xué)主流理論所完全解釋的實證結(jié)果,結(jié)合中國實際情況,本文
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