中國資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)財(cái)富效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、近年來，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與消費(fèi)變化之間的關(guān)系受到經(jīng)濟(jì)研究者和貨幣政策制定者的極大關(guān)注，這種關(guān)注源于過去20年里資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的巨大影響。 隨著各國金融市場(chǎng)的發(fā)展，股票和房地產(chǎn)正在成為影響消費(fèi)者行為顯著的資產(chǎn)類。
　　 從國際上看，從1990年以來，歐美及其日本一些國家的房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)其消費(fèi)的影響力不斷擴(kuò)大，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席格林斯潘在2001年判斷當(dāng)年美國房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)對(duì)于消費(fèi)的影響要大于股票，而且這一趨勢(shì)在美國還在強(qiáng)化。

2、從國內(nèi)來看，隨著股票和房地產(chǎn)作為消費(fèi)者資產(chǎn)的重要性不斷上升，資本市場(chǎng)已經(jīng)成為中國宏觀調(diào)控的重中之重。而我國對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)財(cái)富效應(yīng)的研究尚處于初級(jí)階段，中國資本市場(chǎng)究竟是否存在財(cái)富效應(yīng)及其產(chǎn)生的根源何在等很多基本理論問題至今沒有得到解決。而對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)財(cái)富效應(yīng)問題的不同認(rèn)識(shí)和判斷將導(dǎo)致不同的宏觀調(diào)控政策，并進(jìn)而影響宏觀調(diào)控政策的有效性和整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。因此，通過總結(jié)歐美等發(fā)達(dá)國家資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)消費(fèi)支出的影響的基礎(chǔ)上，研究我國資產(chǎn)價(jià)格波

3、動(dòng)的財(cái)富效應(yīng)問題，考察資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制，對(duì)我們把握股價(jià)和房價(jià)波動(dòng)對(duì)消費(fèi)的影響途徑，充分發(fā)揮資產(chǎn)價(jià)格的財(cái)富效應(yīng)，促進(jìn)總消費(fèi)的增長具有重要意義。
　　 在總結(jié)和借鑒前人理論并結(jié)合我國資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀，利用1999年1季度至2007年2季度的季度數(shù)據(jù)，對(duì)以股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)為代表的中國資本市場(chǎng)與消費(fèi)增長之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果與 Boone(2002)及 Case、Quigley和 Shiller(2001)的