資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的實(shí)證分析.pdf

1、本文研究我國資本市場作為貨幣政策的傳導(dǎo)渠道，是否能夠有效傳導(dǎo)貨幣政策意圖到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問題。利用1999年至2009年季度數(shù)據(jù)，綜合運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)等方法分別對股票市場和房地產(chǎn)市場傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)工業(yè)領(lǐng)域和消費(fèi)領(lǐng)域這兩個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行實(shí)證分析。
　　 分析結(jié)果表明：隨著我國股票市場的發(fā)展，股票市場的托賓Q效應(yīng)和財(cái)富效應(yīng)逐步顯現(xiàn)并不斷增強(qiáng)，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有正面拉動(dòng)作用。而房地產(chǎn)市場存在對工業(yè)領(lǐng)域的托賓Q效應(yīng)，但目前不具有

2、對消費(fèi)領(lǐng)域的財(cái)富效應(yīng)。這令貨幣政策當(dāng)局面臨兩難抉擇。
　　 在實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果基礎(chǔ)上，本文對貨幣政策傳導(dǎo)渠道的完善提出政策建議。主要包括擴(kuò)大股市規(guī)模，擴(kuò)展融資渠道。保護(hù)中小投資者的利益，重視股市回報(bào)。完善股市制度建設(shè)，營造平穩(wěn)發(fā)展氛圍。理性看待房地產(chǎn)支柱產(chǎn)業(yè)地位。構(gòu)建多種渠道滿足消費(fèi)者的住房需求同時(shí)抑制住房過度投機(jī)化，維護(hù)金融穩(wěn)定。建議貨幣政策應(yīng)密切關(guān)注房地產(chǎn)市場為主的資產(chǎn)價(jià)格異常波動(dòng)，改善房地產(chǎn)市場的發(fā)展基礎(chǔ)，創(chuàng)建積極有效的傳導(dǎo)