匯率影響實體經(jīng)濟的資產(chǎn)價格路徑及其效應(yīng)研究.pdf

1、匯改以來，人民幣的持續(xù)升值引發(fā)的熱錢的大量流入，并以此對我國資產(chǎn)市場泡沫的產(chǎn)生發(fā)揮了推波助瀾的作用。近年來，人民幣匯率的升值壓力并沒有得以有效化解。為保持人民幣匯率的穩(wěn)定或減小匯率波動，央行每年被動購入外匯，外匯占款成為我國基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主要渠道。由此導致基礎(chǔ)貨幣大量投放，造成流動性泛濫，形成升值壓力的貨幣化。升值壓力的貨幣化必然導致國內(nèi)的通貨膨脹，進而引發(fā)人民幣的實際有效匯率的升值壓力，存在人民幣升值預期的情況下，熱錢進一步流入推動我

2、國資產(chǎn)價格的膨脹，形成“惡性循環(huán)”。資產(chǎn)價格的泡沫無疑是對我國經(jīng)濟發(fā)展的潛在危險，而資產(chǎn)價格（特別是房地產(chǎn)價格）暴漲后實體經(jīng)濟的走勢近年來一直是各界關(guān)注的焦點。本文借鑒匯率決定的貨幣分析法，對會匯率影響實體經(jīng)濟的資產(chǎn)價格路徑建模并進行實證分析。結(jié)果顯示，實證結(jié)果表明，我國人民幣有效匯率影響實體經(jīng)濟的股票價格的效應(yīng)在長期內(nèi)并不順暢，在短期內(nèi)，傳導渠道也非常不穩(wěn)定，即在有些時間段內(nèi)匯率的升值對于資產(chǎn)價格乃至實體經(jīng)濟的增長發(fā)揮了重要的作用，而