利益輸出型關(guān)聯(lián)交易的存在性及其治理.pdf

1、關(guān)聯(lián)交易本質(zhì)上是一種中性的范疇，但由于我國(guó)上市公司特殊上市過程所形成的一股獨(dú)大和內(nèi)部人控制現(xiàn)象的存在，關(guān)聯(lián)方很容易通過關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸出。近年來(lái)利益輸出型關(guān)聯(lián)交易引起了越來(lái)越廣泛的關(guān)注。本文利用2005年至2007年最新的數(shù)據(jù)對(duì)利益輸出型關(guān)聯(lián)交易的存在性及其治理因素進(jìn)行了檢驗(yàn)，并且將關(guān)聯(lián)交易按交易對(duì)象區(qū)分為上市公司與第一大股東、非第一大股東的關(guān)聯(lián)交易，第一次從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)上檢驗(yàn)了非第一大股東關(guān)聯(lián)交易的性質(zhì)，在如今非第一大股東關(guān)聯(lián)交易比重越

2、來(lái)越大的情況下具有很大的實(shí)際意義。 本文通過實(shí)證發(fā)現(xiàn)，利益輸出型關(guān)聯(lián)交易還是存在的。第一大股東會(huì)通過資金占用、擔(dān)保和股權(quán)交易從上市公司輸出利益；非第一大股東則通過資金占用和股權(quán)交易來(lái)實(shí)現(xiàn)利益的轉(zhuǎn)移；一股獨(dú)大的上市公司中，第一大股東發(fā)生擔(dān)保交易會(huì)明顯侵害上市公司的公司績(jī)效；非一股獨(dú)大的上市公司中，第一大股東發(fā)生的資金占用、股權(quán)交易、非第一大股東發(fā)生的資金占用、擔(dān)保體現(xiàn)為利益輸出型關(guān)聯(lián)交易。對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的治理，本文發(fā)現(xiàn)從符號(hào)上來(lái)說(shuō)第

3、一大股東持股比例與關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生還是體現(xiàn)了倒U型的關(guān)系，但統(tǒng)計(jì)學(xué)檢驗(yàn)不顯著；股權(quán)制衡對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生沒有產(chǎn)生遏制作用；董事會(huì)規(guī)模只對(duì)一股獨(dú)大的公司中第一大股東發(fā)生的擔(dān)保交易、非一股獨(dú)大的公司中第一大股東的資金占用能起到一定的遏制作用；獨(dú)立董事、兩職分離的治理作用不明顯；發(fā)行B股或H股、標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見以及國(guó)際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)與利益輸出型關(guān)聯(lián)交易不成明顯的相關(guān)關(guān)系。最后，針對(duì)實(shí)證研究結(jié)果，作者提出優(yōu)化所有權(quán)結(jié)構(gòu)、健全累積投票制度