基于金融學相對論的證券市場流動性風險度量研究.pdf

1、流動性風險產生于股票的交易過程，指由于持有的頭寸太大導致無法迅速低成本地完成交易而產生的風險，由此可見對流動性風險的討論無法離開具體的交易方式。當前廣泛使用的金融風險度量方法VAR法對金融風險的衡量有著嚴重的不足，它是一個賬面價值而不是實際價值，在實際操作過程中，證券的流動性風險對證券價值起著不可低估的影響。 本文結合內部時間與交易溫度的概念，在金融學相對論的框架下重新構造了最優(yōu)市場交易策略，并由此得到最佳持有期和流動性風險值的

2、度量模型。結果表明：最佳持有期與證券價格的波動性和證券收益率的波動性有緊密的關系，卻與交易頻率無關；而流動性風險值卻與以上三者都有關?？傮w上證券的價格波動越大，收益率波動越大，置信水平越高，證券的最佳持有期就越短；而持有證券的數(shù)量越大，證券的最佳持有期也越長；在流動性風險度量模型中，收益率的波動與價格的波動出現(xiàn)了一定程度的抵消，證券的交易頻率越高，證券的流動性風險越小，置信水平越高，流動性風險越大。最后通過實證檢驗，證實模型能比較有效的