上市公司IPO過程中業(yè)績粉飾的實證研究.pdf

1、對于我國A股上市公司IPO后經(jīng)營業(yè)績顯著下滑的現(xiàn)象，國內(nèi)外學(xué)者從報表粉飾，盈余管理，股權(quán)結(jié)構(gòu)或政治聯(lián)系的等多方面的角度給予解釋。但以往研究都是考察業(yè)績指標(biāo)在IPO前后的差異，來判斷上市公司IPO前是否存在粉飾。該研究方法由于數(shù)據(jù)單一，缺乏對照性，無法排除行業(yè)的自然變動和時間差異，不能直接判定上市公司在 IPO前是否存在粉飾行為。另外，由于中國證券市場漸進(jìn)式的改革、地方政府資源的競爭、證券發(fā)行制度安排和上市要求管制等一些特殊的制度背景，我

2、國上市公司是通過不同的改造模式來上市的。改造模式的不同，使得上市公司在上市前具有不同的“稟賦”，從而造成在IPO前對企業(yè)業(yè)績粉飾的行為和程度都會有所差別，這必然會影響到上市后經(jīng)營業(yè)績下滑的幅度大小。
　　鑒于以往研究的兩點不足，本文采用上市公司 IPO前三年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)和對應(yīng)的工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，通過分析業(yè)績指標(biāo)ROE和ROA在兩個數(shù)據(jù)庫的差別，來直接判別通過不同改造模式上市的公司在 IPO前是否存在粉飾行為。研究結(jié)果顯示：第一，我國

3、A股上市公司的確存在IPO后業(yè)績顯著下滑的現(xiàn)象，ROE和ROA在IPO前一年達(dá)到最高，然后在IPO當(dāng)年出現(xiàn)大幅度下降，其后逐年下降。第二，完整改造模式公司ROE和ROA在兩個數(shù)據(jù)庫中沒有顯著差異，故通過完整改造模式上市的公司在 IPO前業(yè)績粉飾行為不明顯。非完整改造模式公司財務(wù)報表中批露的ROE顯著高于對應(yīng)的工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，ROA只在IPO前兩年發(fā)現(xiàn)有較低程度的粉飾。故通過非完整改造模式上市的公司對ROE的粉飾比較明顯。第三，非完整改造