基于“優(yōu)序融資理論”的我國(guó)上市公司融資偏好研究.pdf

1、從20世紀(jì)90年代我國(guó)開(kāi)始建立證券市場(chǎng)至今,發(fā)展迅速,但與西方國(guó)家發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)相比而言,還是存在一些差距,其表現(xiàn)之一便是我國(guó)的上市公司在融資方式上主要依賴(lài)外部股權(quán)融資,存在強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好,實(shí)踐也證明這種過(guò)度的股權(quán)融資會(huì)導(dǎo)致資源配置的低效率,而基于股權(quán)融資偏好的研究也正為學(xué)者所關(guān)注。
　　本文以?xún)?yōu)序融資理論為理論依據(jù),就我國(guó)上市公司的股權(quán)融資偏好問(wèn)題進(jìn)行研究。第二章對(duì)融資理論進(jìn)行了回顧,首先從早期有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的凈收益理論、凈經(jīng)

2、營(yíng)收益理論及折中理論到 MM理論以及現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的激勵(lì)理論、控制權(quán)理論和優(yōu)序融資理論;其次從國(guó)內(nèi)的角度就這一相關(guān)研究領(lǐng)域進(jìn)行了概括。為了探究我國(guó)的融資偏好具體表現(xiàn),在接下來(lái)的第三章中,先從我國(guó)的制度因素分析,概述了我國(guó)的融資制度變遷,從典型的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的融資制度到過(guò)度時(shí)期的融資制度直至20世紀(jì)90年代初期開(kāi)始起步的證券市場(chǎng)的建設(shè),同時(shí)結(jié)合國(guó)外以英美模式和日德模式為代表的融資方式進(jìn)行對(duì)比,發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司的融資方式明顯的不同于發(fā)達(dá)國(guó)

3、家。
　　隨后本文以深滬兩市A股2002-2007年進(jìn)行了增發(fā)和配股的上市公司為研究對(duì)象,共收集了115家符合條件的公司作為樣本,從股權(quán)融資偏好角度展開(kāi)研究,包括資本結(jié)構(gòu)、成長(zhǎng)性、盈利能力、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、流通股比例、國(guó)有股比例、內(nèi)部人控制多個(gè)角度的分析,考察影響我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好的原因。研究發(fā)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)、成長(zhǎng)性、企業(yè)規(guī)模和流通股比例顯著的影響股權(quán)融資偏好,并未發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、內(nèi)部人控制、國(guó)有股比例對(duì)股權(quán)融資偏好有