我國上市公司股權(quán)融資偏好的研究.pdf

1、企業(yè)融資是企業(yè)經(jīng)營決策的重要內(nèi)容，也是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)。關(guān)于這個(gè)問題，國外學(xué)者研究得較早，并得出了諸如MM理論及其修正、權(quán)衡理論、代理理論、優(yōu)序融資理論、信號理論等各種較為成熟的理論。其中優(yōu)序融資理論最為經(jīng)典，并且也得到了國外學(xué)者實(shí)證結(jié)果的支持。該理論認(rèn)為當(dāng)企業(yè)面臨資金需求時(shí)，通常會遵循內(nèi)源融資—債務(wù)融資—權(quán)益融資這樣的先后順序。然而當(dāng)部分中國的學(xué)者研究這一問題時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)了與優(yōu)序融資理論完全相反的現(xiàn)象，即國內(nèi)的上市公司在融資方式的選擇上

2、，通常遵守先股權(quán)融資，再債權(quán)融資，最后是內(nèi)源融資這樣一個(gè)順序。
　　中國2005年以后，完成了股權(quán)分置改革、推動了債券市場的發(fā)展、推出中期票據(jù)產(chǎn)品、開展中期借貸便利等，現(xiàn)在中國的企業(yè)是否還有股權(quán)融資的偏好？
　　本文的主要內(nèi)容有：第一章介紹了本文的研究背景、意義、研究框架及創(chuàng)新之處。第二章梳理了國外經(jīng)典的企業(yè)融資順序理論，綜述了國外學(xué)者對于融資順序?qū)嵶C研究的文獻(xiàn)，同時(shí)對我國學(xué)者對于我國上市公司融資順序的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述。第三章用

3、描述性統(tǒng)計(jì)的方法，分別從宏觀、微觀兩個(gè)層面，證明出了我國上市公司存在股權(quán)融資偏好。在第四章中，本文采用實(shí)證分析的方法，試圖找出股權(quán)融資的偏好的原因。本文使用的模型是Logit模型。本文將所有樣本按照所處時(shí)期分為再融資高峰時(shí)期和相對低谷的時(shí)期，分別進(jìn)行回歸；又將所有樣本按照是否有現(xiàn)金流缺口分為FCFF為正的上市公司和FCFF為負(fù)的上市公司，分別進(jìn)行回歸。本文的第五章是對全文的總結(jié)，不僅總結(jié)了全文的研究成果和觀點(diǎn)，也指出了本次研究中的不足之