關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司績效的實證研究——基于長三角中小板上市公司.pdf

1、關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司績效之間相互關(guān)系的研究無論是從理論意義上還是從現(xiàn)實意義上都有著十分巨大的研究價值。早在上個世紀(jì)50年代，國外學(xué)術(shù)界就開始研究資本結(jié)構(gòu)與公司績效之間的關(guān)系，其中最具影響力的當(dāng)屬MM理論，它奠定了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)。隨后在MM理論的基礎(chǔ)上，通過不斷擴展MM理論的前提條件和基于不同的研究視角，許多新的資本結(jié)構(gòu)理論模型被提出。新的資本結(jié)構(gòu)理論的研究出現(xiàn)了百花齊放、百家爭鳴的狀態(tài)，但對于資本結(jié)構(gòu)-公司績效的相互關(guān)系到目前為止

2、還沒有確切的答案，甚至研究的結(jié)論出現(xiàn)相左的情況。另外，在資本結(jié)構(gòu)-公司績效關(guān)系的研究領(lǐng)域，目前國內(nèi)學(xué)者多以主板上市公司為研究樣本，而以中小企業(yè)為研究樣本的實證研究為數(shù)不多。因此，結(jié)合我國基本國情，對資本結(jié)構(gòu)-公司績效的相互關(guān)系進行實證研究具有十分重要的研究價值和現(xiàn)實意義。
　　本文選擇位于長三角地區(qū)的114家中小板上市公司作為研究樣本，構(gòu)建了股權(quán)、債務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效之間的七個模型來探尋優(yōu)化中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、提高公司績效的有效途徑和

3、策略?；谏鲜瞿康?，本文第一部分先從時間脈絡(luò)，對國內(nèi)外資本結(jié)構(gòu)與公司績效的相關(guān)理論，進行了歸納和演繹分析，接著對國內(nèi)外研究兩者關(guān)系的實證研究文獻進行了梳理，著重對文獻的模型構(gòu)建、結(jié)論的分析進行對比。第二部分對資本結(jié)構(gòu)和公司績效的指標(biāo)數(shù)據(jù)進行了描述性統(tǒng)計分析，宏觀地展現(xiàn)長三角中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與公司績效的現(xiàn)狀。第三部分利用SPSS19.0統(tǒng)計軟件對樣本公司數(shù)據(jù)進行實證分析。這個過程主要分為兩步：第一步對所選的因變量和自變量指標(biāo)進行相關(guān)性檢測

4、；第二步是根據(jù)所確立的模型方程對數(shù)據(jù)進行線性回歸分析，探索資本結(jié)構(gòu)和公司績效的具體關(guān)聯(lián)性。根據(jù)描述性統(tǒng)計分析和線性回歸分析，本論文得出以下研究結(jié)論：樣本公司的實際資產(chǎn)負債率與凈資產(chǎn)收益率呈負相關(guān)關(guān)系；債務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)中的長期負債率與公司績效沒有表現(xiàn)出顯著的相關(guān)關(guān)系；與代表股權(quán)結(jié)構(gòu)的第一大股東持股比例相比，資產(chǎn)負債率與公司績效的相關(guān)性更為顯著。
　　最后根據(jù)描述性統(tǒng)計分析和線性回歸分析，本文對中小板上市公司存在的現(xiàn)實問題提出了幾點政策性