我國中小板上市公司股權激勵對公司績效影響實證研究.pdf

1、2011年正是股市低迷期，但上市公司股權激勵熱情卻十分高漲，是為了二級市場調整時期實施股權激勵降低激勵成本，還是股權激勵可以刺激公司績效實現(xiàn)更好發(fā)展？哪些股權激勵的方案能否更好地影響公司績效？一方面是中小板上市公司爭先恐后地推出股權激勵方案，另一方面則是大量公司推出激勵計劃后又公告終止實施股權激勵計劃，這其中原因也值得我們仔細研究。
　　 本文試圖從實證研究角度出發(fā)，檢驗中小板上市公司在實施股權激勵前后，公司績效的變化情況，并分

2、析影響公司績效變化的股權激勵因素，同時嘗試預測股權激勵順利實施的概率。一是實證檢驗實施股權激勵后，中小板上市公司盈利能力、運營能力、財務效益、成長能力等方面的指標是否發(fā)生變化，即股權激勵是否有效。二是運用主成份分析法確定衡量公司績效的單維度變量，分析評估股權激勵實施過程中影響公司績效的變量，如股權激勵總數占總股本比例、轉讓價格溢價等，即怎樣使股權激勵更有效。三是運用二元邏輯回歸，分析公司激勵總數占當時總股本比例、計劃公布后漲幅、近一年相

3、對深證成指漲幅和期權折價等指變量股權激勵計劃順利實施概率p的影響，即如何保證順利實施股權激勵。
　　 文章實證研究表明，中小板上市公司在股權激勵前后，凈資產收益率和公司總市值等公司經營指標有明顯提升，通過主成份分析得出的公司績效值也明顯增大；在市盈率和存貨周轉率方面，實施股權激勵的上市公司未見明顯改善。此外，公司績效與股權激勵股本比例正相關，與股票價格波動正相關，與前十大股東持股比例負相關.近一年相對深證成指漲幅，股權激勵計劃公