VC-PE機構(gòu)持股對公司績效影響的實證研究——以我國中小板上市公司為例.pdf

1、深市中小企業(yè)板自2004年6月25日上市以來，經(jīng)過8年多的時間，已經(jīng)取得了很大的發(fā)展。截至2012年12月31日，國內(nèi)A股市場總計有703家中小板上市公司，短短八年之間，中小板總數(shù)已經(jīng)超過國內(nèi)A股上市公司總數(shù)的2成。但是由于中小企業(yè)自身的局限性和經(jīng)營風險上的特殊性造成了企業(yè)融資難的問題，這個問題大大削弱了中小企業(yè)的成長能力，而風險投資（Venture Capital，簡稱VC）和私募股權(quán)投資（Private Equity，簡稱PE）機構(gòu)

2、的介入能夠為企業(yè)提供資金和管理方面的支持。因此，VC/PE機構(gòu)對中小板企業(yè)的發(fā)展尤為重要。而VC/PE機構(gòu)的介入和持股對公司績效影響到底如何，這是本文研究的重點。
　　 國內(nèi)學者對于私募股權(quán)投資或者風險投資對企業(yè)產(chǎn)生影響的研究，大多停留在理論層面或者以回顧歷史，總結(jié)經(jīng)驗的方式。偶有實證研究也只是套用國外相關(guān)的研究方式并沒有結(jié)合我國資本市場現(xiàn)狀，偏差較大，影響了結(jié)論的正確性。因此，本文在國內(nèi)外理論研究與實證研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國資

3、本市場風險投資和私募股權(quán)投資的發(fā)展現(xiàn)狀，選用深圳中小板2009-2011年上市的，根據(jù)一定條件篩選的304家上市公司作為研究樣本，根據(jù)VC/PE機構(gòu)持股是否進入前十大股東，將其分為兩組;同時選用財務指標和其它指標共10個指標值評價企業(yè)績效水平，使用均值差異分析和顯著性檢驗方法實證檢驗VC/PE機構(gòu)持股對企業(yè)經(jīng)營績效的影響，并對結(jié)果進行分析;最后根據(jù)分析結(jié)論，結(jié)合中國的經(jīng)濟現(xiàn)實，就“如何通過VC/PE機構(gòu)持股的介入來提升企業(yè)的績效水平”提

4、出有效的建議措施。
　　 實證結(jié)果表明:1.有VC/PE機構(gòu)持股企業(yè)在發(fā)展能力上優(yōu)于無VC/PE機構(gòu)持股企業(yè);2.有VC/PE機構(gòu)持股企業(yè)在持續(xù)發(fā)展能力上優(yōu)于無VC/PE機構(gòu)持股企業(yè);3.在企業(yè)資金風險的償債能力上，有VC/PE機構(gòu)持股企業(yè)和無VC/PE機構(gòu)持股企業(yè)沒有顯著性差異;4.在企業(yè)經(jīng)營績效水平的盈利能力和營運能力上，有VC/PE機構(gòu)持股企業(yè)與無VC/PE機構(gòu)持股企業(yè)沒有顯著性差異?；诮Y(jié)果，文章從風險機構(gòu)融資渠道、退出