我國可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的公告效應(yīng)研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券作為一種金融衍生品，兼有債券和股票的雙重性質(zhì)，在資本市場上以其獨(dú)特的吸引力贏得了廣大發(fā)行公司和投資者的青睞?？赊D(zhuǎn)換債券在國外已經(jīng)有160多年的歷史，特別是在二十世紀(jì)七十年之后，在全球金融創(chuàng)新的大浪潮中，可轉(zhuǎn)換債券迅速發(fā)展，并逐漸成為國際資本市場上中遠(yuǎn)期投資的重要金融工具。上世紀(jì)90年代，滬深兩市引入可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)換債券發(fā)展一直比較緩慢，雖然可轉(zhuǎn)換債券在最近的幾年中有了較為快速的發(fā)展，但是廣大投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券這種金融衍生品

2、的認(rèn)識(shí)仍然停留在比較初級(jí)的階段，廣大可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行公司對(duì)使用可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行融資后對(duì)其財(cái)務(wù)狀況和公司價(jià)值有何影響等問題的認(rèn)識(shí)仍然不夠深入。為此很多的學(xué)者對(duì)我國可轉(zhuǎn)換債券的公告效應(yīng)進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，有的研究結(jié)果表明我國可轉(zhuǎn)換債券的公告效應(yīng)為正，但是有的卻為負(fù)，結(jié)果差距較大。
　　 筆者經(jīng)過大量的文獻(xiàn)研究和認(rèn)真的思考，搜集了大量樣本數(shù)據(jù)，創(chuàng)新性地以股權(quán)分置改革作為分界點(diǎn)，將可轉(zhuǎn)換債券的樣本分為兩個(gè)部分，用事件研究方法對(duì)可轉(zhuǎn)換債券

3、在股權(quán)分置改革前后的公告效應(yīng)分別進(jìn)行了研究。研究結(jié)果表明在股權(quán)分置改革前可轉(zhuǎn)換債券的公告效應(yīng)為負(fù)，但是在股權(quán)分置改革之后卻得出完全相反的正值，這對(duì)于我國的可轉(zhuǎn)換債券市場的完善和發(fā)展具有積極的理論指導(dǎo)意義。本文最后分別從定量和定性兩個(gè)方面對(duì)這一研究結(jié)果進(jìn)行了解釋說明。
　　 本文的基本框架是這樣的:
　　 第一部分是引言，重點(diǎn)介紹本文的研究背景，研究意義以及創(chuàng)新點(diǎn)和不足之處。
　　 第二部分是文獻(xiàn)綜述，首先介紹過國

4、內(nèi)外研究可轉(zhuǎn)債公告效應(yīng)的主要模型，然后接著介紹國內(nèi)外關(guān)于可轉(zhuǎn)債公告效應(yīng)的文獻(xiàn)綜述。
　　 第三部分是可轉(zhuǎn)債的概論，主要是對(duì)可轉(zhuǎn)債的起源、性質(zhì)、以及一些主要的條款進(jìn)行介紹，并且對(duì)我國的可轉(zhuǎn)債發(fā)展歷史進(jìn)行簡要回顧。
　　 第四部分是本文的重點(diǎn)，在這一部分本文首先介紹事件研究法，然后本文用此方法對(duì)股權(quán)分置改革前后的可轉(zhuǎn)換債券的公告效應(yīng)分別進(jìn)行研究，最終得出可轉(zhuǎn)換債券的公告效應(yīng)在股權(quán)分置改革前后相反的的結(jié)論。
　　 本文