可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行公告效果與財務特性的相關性研究.pdf

1、經(jīng)濟的快速發(fā)展帶來了金融產(chǎn)品的日新月異，籌資渠道也日益走向多元化。但由于我國證券市場的特殊制度背景，與發(fā)達國家成熟市場相比，我國股市出現(xiàn)了嚴重的市場扭曲。為此我國的證監(jiān)部門通過出臺相關法律法規(guī)來提高增發(fā)、配股的門檻，如今越來越多的上市公司開始選擇以可轉(zhuǎn)換債券作為公司籌措資金的蓬要來源之一。可轉(zhuǎn)換債券公告發(fā)行是否會如同增發(fā)、配股一樣，在信號效應作用下對股票市場產(chǎn)生一定的負面影響?本文的寫作目的就是對可轉(zhuǎn)換債券的公告發(fā)行效果進行一些初步探討

2、，希望可以為上市公司在公告發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券預案時提供理論支持和實證證據(jù)。 為了了解可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行公告所蘊含的信息內(nèi)容，本文以其對股東財富的影響作為研究出發(fā)點，采取實證研究方法，以國內(nèi)公告發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的上市公司作為研究對象，研究考察了2001年至2004年間的30個事件樣本的公告發(fā)行效果，另外為了進一步了解影響可轉(zhuǎn)換債券公告發(fā)行效果的因素，我們還選取了發(fā)行前一年的相關財務比率作為研究變數(shù)，按其大、小分組后對樣本數(shù)據(jù)進行了定量的統(tǒng)

3、計分析和假設檢驗，最后對上市公司、投資者等提出若干建議。 本文的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行公告在事件日當天對股價有負的異常報酬產(chǎn)生，但并不具明顯的情報效果；在公告事件日前后41天期間，出現(xiàn)了5天顯著為正的異常報酬，卻無任何負的顯著異常報酬出現(xiàn)，說明投資人對可轉(zhuǎn)換債券的公告發(fā)行還是持正面看法的；拉長事件窗口發(fā)現(xiàn)累計異常報酬表現(xiàn)大多為正，且達顯著水平。另外，進一步將樣本按財務特性分類，我們可明顯看出公告效果會因公司的財務比率不同