國美控股發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的定價管理.pdf

1、可轉(zhuǎn)債是一種較新的金融衍生工具，在我國市場上的發(fā)展很快。作為一種證券品種，可轉(zhuǎn)債的定價是一個關(guān)鍵的問題。目前的可轉(zhuǎn)債定價一般都是依據(jù)西方傳統(tǒng)定價理論的基礎(chǔ)上，進行定價的。 這種定價方式導致的問題是：只是考慮影響可轉(zhuǎn)債定價的量化指標及因素，而對那些不可量化，但卻極大影響公司價值的因素沒有進行考慮，會導致可轉(zhuǎn)債的定價不能反映其實際價值。 根據(jù)現(xiàn)代管理學的最新發(fā)展，系統(tǒng)動力學派及整合論學派的“復雜性科學”觀點、系統(tǒng)是其組元函數(shù)

2、的理論；運用對同一問題，運用不同的管理方法進行評估，將得到的結(jié)果進行對比的比較分析方法；及對多元因素進行排列分析的矩陣圖的方法，考慮市場發(fā)展、競爭力量、公司業(yè)務(wù)組合，企業(yè)環(huán)境等方面的要素，可以對非量化因素進行量化分析。 針對這個問題，本人設(shè)計了二維多元價值模型：一維是企業(yè)可以量化的價值因素，通過金融工程等數(shù)理方法，得出其這部分的定價價值，這其中的方式方法，傳統(tǒng)的定價研究已很充分。 另一維是企業(yè)不可以量化的價值因素，可以通

3、過矩陣圖的分析方法，通過對比分析從多元事件的定性問題中得到。首先，對多元因素進行排序，得到重點的因素元(也即企業(yè)的競爭價值點)；然后對這些因素元進行邏輯分組，找出成對的因素，排列成矩陣圖；再然后根據(jù)矩陣圖進行分析，找出關(guān)鍵的管理點，進行與標桿企業(yè)的比較分析，得到與標桿的相對價值比率；再將指標進行綜合轉(zhuǎn)化，可以得到非量化因素相對的定價價值。在得到企業(yè)的量化及非量化二方面的價值量后，參考市場化指數(shù)所帶來的價值折扣，通過二維多元定價模型函數(shù)的