論匯率與價格水平的關系——基于貨幣價值和資本視角.pdf

1、中國匯改以來，人民幣內(nèi)外價值走向出現(xiàn)差異并且不斷擴大，伴隨著人民幣的升值，我國的通貨膨脹率也大幅度上揚，出現(xiàn)了不同于經(jīng)濟學經(jīng)典理論的人民幣“內(nèi)貶外升”的現(xiàn)象。這種物價上漲與貨幣升值并存的特征普遍存在，并非我國獨有，然而現(xiàn)有理論卻難以對這種現(xiàn)象做出合理解釋。
　　匯率決定理論主要有購買力平價學說、利率平價學說、國際收支說、資產(chǎn)市場說等，這些理論基于不同的研究視角對匯率決定的解釋各自有其合理性，但對物價上漲與貨幣升值并存這一普遍性的現(xiàn)

2、實問題卻難以給出滿意解釋。因此，本文試圖從貨幣職能的角度來解釋這種現(xiàn)象。這是因為，匯率作為不同貨幣之間的交換比例，它的決定最終必須從貨幣本身的性質(zhì)決定，這種性質(zhì)是體現(xiàn)在其職能上面的，所以對匯率決定的分析，最終要從貨幣的職能中尋找。
　　在影響匯率的諸多因素中，價格水平無疑是其中最（非常）重要的一個。匯率作為一種不同貨幣之間的價格，主要由貨幣的價值決定，貨幣價值的大小與其執(zhí)行功能的能力大小相關，價格水平無疑是影響或決定這種功能最主要

3、的方面。為此，本文在假設其他影響匯率因素不變的條件下分析價格水平變動對匯率的影響。
　　目前，國內(nèi)外學者關于價格水平對匯率影響的研究主要有兩種觀點。一種觀點主要從貨幣發(fā)揮傳統(tǒng)價值尺度職能的角度來分析價格水平對匯率的影響，主要體現(xiàn)在“購買力平價”理論中。該理論認為匯率與價格水平成反比關系，即當一國的商品或勞務的價格水平提高時，在其他條件不變的情況下，該國的貨幣購買力將下降，在不同貨幣相互交換時由其對內(nèi)價值所決定的對外價值必然會發(fā)生貶

4、值;反之，價格水平下降，匯率上升。另一種觀點從貨幣在市場經(jīng)濟主要充當預付資本獲取利潤的職能角度認為，正常情況下，匯率與價格水平具有正比關系。這是因為，在一定條件下，一國價格水平的提高，使得資本能夠獲得更高的名義收益率，而資本是追求名義收入而不是對物質(zhì)商品的實際購買力的，所以充當資本的貨幣價值就越大，對它的需求強度就越大，進而推動匯率上升;反之，價格水平越低匯率下降。
　　顯然，在客觀現(xiàn)實中，貨幣的兩種職能都會發(fā)揮，由此價格水平的變

5、動最終會引起匯率的上升還是下降，取決于兩種力量之間的對比，當資本性質(zhì)的力量大于價值尺度的力量時，匯率上升;當價值尺度的力量大于資本性質(zhì)的力量時，匯率下降。
　　為此，本文基于貨幣價值尺度和資本收益相結(jié)合視角，以澳大利亞等國匯率數(shù)據(jù)為研究對象，分析價格水平對匯率的影響。通過引入實際匯率指標將匯率剝離成價值尺度和收益尺度兩個變量方法，并通過權重分析驗證在現(xiàn)行市場經(jīng)濟條件下貨幣主要發(fā)揮充當價值尺度職能，還是主要發(fā)揮充當資本的職能。

6、>　　經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，從澳大利亞與我國的實踐看，價格水平對匯率的影響是長期的，隨著時間的推移而變化。當期貨幣主要充當價值尺度的作用，價格水平越高貨幣的實際購買能力就越弱，匯率下降，符合購買力平價理論。隨著時間的推移，貨幣作為資本收益的作用開始顯現(xiàn)出來，并且其作用逐漸增強，較高的價格水平帶來較大的資本收益，國際資本具有趨利性，較高的資本收益引起較大的貨幣需求，導致匯率上升。
　　由于在價值尺度角度導致匯率下降與資本收益角度推動匯率上升的