外資并購(gòu)的績(jī)效研究—來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、自1995年的發(fā)生的第一起“北旅并購(gòu)事件”之后,外資并購(gòu)在我國(guó)經(jīng)歷了反復(fù)又曲折的歷程。不可否認(rèn),外資并購(gòu)能夠?yàn)樯鲜泄疽胂冗M(jìn)的技術(shù)手段,強(qiáng)大的外來(lái)資本以及一流的管理理念;然而,與此同時(shí),外資并購(gòu)也可能形成壟斷勢(shì)力,威脅國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全,使得一些缺乏并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的目標(biāo)公司陷入惡意并購(gòu)的困境。外資并購(gòu)是否能夠真正改善企業(yè)的績(jī)效?外資并購(gòu)一定優(yōu)于民營(yíng)并購(gòu)?影響其并購(gòu)績(jī)效的影響因素有哪些?這些問(wèn)題都是進(jìn)一步研究的重要課題。
　　本文首先回顧了國(guó)

2、內(nèi)外的研究理論以及成果,通過(guò)理論探討,描述了可能對(duì)外資并購(gòu)產(chǎn)生影響的關(guān)鍵因素。接下來(lái),本文選取了1995年到2010年發(fā)生的66家外資并購(gòu)上市公司事件作為研究樣本,采用事件研究法和會(huì)計(jì)研究法分別考察了外資并購(gòu)的股市績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效,并利用非參數(shù)檢驗(yàn)法考察了績(jī)效變化的顯著性。研究結(jié)果表明,在短期內(nèi),外資持股比率,外資控制權(quán)以及高管持股數(shù)量會(huì)顯著地影響并購(gòu)股市績(jī)效;在長(zhǎng)期中,這三個(gè)因素仍繼續(xù)影響目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效,不同的是高管持股比率的作用方