年度報(bào)告披露時(shí)間選擇研究——來自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、鑒于年度報(bào)告在信息披露體系的重要地位,其披露的及時(shí)性已成為衡量會(huì)計(jì)信息披露及時(shí)性的重要標(biāo)準(zhǔn),因此本文以年度報(bào)告為對(duì)象研究公司披露時(shí)間選擇行為。披露制度對(duì)披露時(shí)間的要求只是維護(hù)資本市場(chǎng)秩序的最低需求,而及時(shí)性的供給卻由公司依成本效益原則把握,最低需求和最高供給間的差距就形成了披露時(shí)間的選擇空間。公司可能策略性安排披露時(shí)間,在最恰當(dāng)時(shí)間披露信息,以最大化(最小化)投資者對(duì)好消息(壞消息)的反應(yīng)。論文結(jié)合中國(guó)特殊的預(yù)約披露制度,將年度報(bào)告披露

2、時(shí)間分為上年預(yù)約披露時(shí)間、預(yù)約披露時(shí)間差和實(shí)際披露時(shí)間差,并探討三種年度報(bào)告披露時(shí)間的市場(chǎng)反應(yīng)、影響因素以及信號(hào)識(shí)別。
　　 論文首先研究年度報(bào)告披露時(shí)間的市場(chǎng)反應(yīng)。結(jié)果表明:年度報(bào)告實(shí)際披露時(shí)間越長(zhǎng),其市場(chǎng)反應(yīng)越小;市場(chǎng)對(duì)作為存量因素的上年預(yù)約披露時(shí)間沒有反應(yīng),對(duì)作為增量因素的預(yù)約披露時(shí)間差有顯著的負(fù)向反應(yīng),與上年相比,延長(zhǎng)預(yù)約披露時(shí)間會(huì)減弱年度報(bào)告披露及時(shí)性的市場(chǎng)反應(yīng),但對(duì)同樣作為增量因素的實(shí)際披露時(shí)間差沒有明顯反應(yīng);業(yè)績(jī)快

3、報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)年度報(bào)告披露時(shí)間的市場(chǎng)反應(yīng)有影響,但關(guān)系不明確;審計(jì)意見類型和公司規(guī)模對(duì)年度報(bào)告披露時(shí)間的市場(chǎng)反應(yīng)有一定影響,非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見和較大的公司規(guī)模會(huì)強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)同樣披露時(shí)間的反應(yīng)程度;部分公司偏好在特定月份和星期發(fā)布年度報(bào)告,但研究表明,年度報(bào)告披露不存在明顯的月份效應(yīng)和星期效應(yīng)。
　　 然后論文研究了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)年度報(bào)告披露時(shí)間選擇的影響。總體而言,競(jìng)爭(zhēng)與年度報(bào)告預(yù)約披露時(shí)間顯著負(fù)相關(guān),競(jìng)爭(zhēng)性越強(qiáng)年度報(bào)告預(yù)約披露時(shí)間越短;行業(yè)

4、競(jìng)爭(zhēng)與年度報(bào)告預(yù)約披露時(shí)間顯著負(fù)相關(guān),而行業(yè)內(nèi)公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)年度報(bào)告預(yù)約披露時(shí)間的影響不明顯。但不同競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)態(tài)的公司對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的反應(yīng)并不一致,在壟斷行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)公司組,競(jìng)爭(zhēng)地位提高有助于降低年度報(bào)告預(yù)約披露時(shí)間,但預(yù)約披露時(shí)間的調(diào)整只針對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的改變。而在競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)公司組,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提高有助于降低年度報(bào)告預(yù)約披露時(shí)間,但預(yù)約披露時(shí)間的調(diào)整只針對(duì)行業(yè)內(nèi)公司競(jìng)爭(zhēng)地位的改變;競(jìng)爭(zhēng)變化對(duì)預(yù)約披露時(shí)間差有顯著影響,競(jìng)爭(zhēng)性增強(qiáng)有助于減少預(yù)約披露時(shí)間

5、差。行業(yè)內(nèi)公司競(jìng)爭(zhēng)變化對(duì)預(yù)約披露時(shí)間差有顯著影響,公司間競(jìng)爭(zhēng)越激烈,預(yù)約披露時(shí)間差越小。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)變化與預(yù)約披露時(shí)間差正相關(guān)但不顯著,行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)變化對(duì)預(yù)約披露時(shí)間差沒有明顯影響;實(shí)際披露時(shí)間差不受競(jìng)爭(zhēng)性變化的影響,報(bào)告期發(fā)生的變化是實(shí)際披露時(shí)間差的重要因素,業(yè)績(jī)快報(bào)與實(shí)際披露時(shí)間差顯著正相關(guān),發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)的公司更可能推遲披露年度報(bào)告。業(yè)績(jī)預(yù)告類型與實(shí)際披露時(shí)間差顯著負(fù)相關(guān),發(fā)布好消息的業(yè)績(jī)預(yù)告的公司更可能提前披露年度報(bào)告。年度報(bào)告前業(yè)績(jī)預(yù)

6、告以及其修正公告的數(shù)量與實(shí)際披露時(shí)間差顯著正相關(guān),說明年度報(bào)告前業(yè)績(jī)預(yù)告以及修正公告越多,年度報(bào)告推遲披露的可能性越大。此外,披露時(shí)間選擇動(dòng)機(jī)的因素對(duì)實(shí)際披露時(shí)間差也有影響,為促使股權(quán)分置的順利進(jìn)行,公司更傾向于提早披露年度報(bào)告;上年實(shí)際披露時(shí)間差對(duì)預(yù)約披露時(shí)間和預(yù)約披露時(shí)間差有顯著正向影響,公司會(huì)依據(jù)上年預(yù)約披露時(shí)間的實(shí)際執(zhí)行情況,調(diào)整本年預(yù)約披露時(shí)間,從而形成預(yù)約披露時(shí)間差。
　　 最后論文通過考察年度報(bào)告披露時(shí)間與下年盈余

7、管理間的關(guān)系研究了年度報(bào)告披露時(shí)間的信號(hào)效應(yīng)。研究顯示:除上年實(shí)際披露時(shí)間差不能傳遞有效信號(hào)外,其它三種時(shí)間與本年盈余管理高度負(fù)相關(guān),能向市場(chǎng)傳遞有效信號(hào);但年度報(bào)告披露時(shí)間在不同目的盈余管理里有截然不同的信號(hào)效應(yīng),DA大于零組年度報(bào)告披露信號(hào)效應(yīng)明顯弱于DA小于零組;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)了預(yù)約披露時(shí)間的信號(hào)效應(yīng),而公司競(jìng)爭(zhēng)變化對(duì)預(yù)約披露時(shí)間差信號(hào)效應(yīng)沒有顯著影響,但在不同BBRlag時(shí)間段,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及公司競(jìng)爭(zhēng)變化對(duì)年度報(bào)告披露時(shí)間信號(hào)效應(yīng)有

8、明顯的兩邊顯著而中間不顯著的趨勢(shì);審計(jì)意見類型能為投資者判斷年度報(bào)告披露時(shí)間信號(hào)的真實(shí)性提供佐證。上一年審計(jì)意見是標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見時(shí),年度報(bào)告披露時(shí)間的信號(hào)效應(yīng)明顯弱于當(dāng)上年審計(jì)意見為非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見時(shí)的效應(yīng)。當(dāng)兩年都是標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見或者只有一年為標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見時(shí),年度報(bào)告披露時(shí)間的信號(hào)效應(yīng)明顯弱于當(dāng)兩年均為非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見時(shí)的效應(yīng);無論是否考慮競(jìng)爭(zhēng),CFO大于0組的信號(hào)效應(yīng)明顯強(qiáng)于CFO小于0組,主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率與CFO同時(shí)為正,年度報(bào)告披露時(shí)間的