控股股東的掏空與支持——來(lái)自中國(guó)民營(yíng)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、山東大學(xué)碩士學(xué)位論文控股股東的掏空與支持——來(lái)自中國(guó)民營(yíng)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)姓名：潘林申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：曹廷求20070415山東大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要自B e r l e ．M e a n s 定理的提出開始，分散股權(quán)結(jié)構(gòu)的觀點(diǎn)流行了近5 0 年的時(shí)間，這一時(shí)期公司治理研究的重心是分散股權(quán)結(jié)構(gòu)下企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者的利益沖突所產(chǎn)生的代理成本。而在2 0 世紀(jì)8 0 年代之后，尤其以L a P o r t a e ta

2、1 ．( 1 9 9 9 )的研究為標(biāo)志，集中股權(quán)結(jié)構(gòu)的觀點(diǎn)開始逐漸流行，并對(duì)傳統(tǒng)的分散股權(quán)結(jié)構(gòu)觀點(diǎn)構(gòu)成了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。公司治理研究的重心也開始由前一種代理成本轉(zhuǎn)到另一種代理成本，即集中股權(quán)結(jié)構(gòu)下控股股東與小股東之間的利益沖突所產(chǎn)生的代理成本上。中國(guó)是一個(gè)典型的股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中的國(guó)家，在這樣的現(xiàn)實(shí)背景下研究集中股權(quán)結(jié)構(gòu)條件下大股東治理及其引致的相關(guān)問題更加具有現(xiàn)實(shí)意義．近年來(lái)，上市公司控股股東的兩種行為——I { 匈空和支持，正成為公司治

3、理研究的熱點(diǎn)之一。已有文獻(xiàn)的研究興趣大多集中在控股股東的掏空行為上，對(duì)支持行為則研究得較少。并且相關(guān)研究主要分析掏空和支持的方式、規(guī)模以及后果等，對(duì)影響因素進(jìn)行分析的相對(duì)較少．對(duì)于掏空和支持兩種行為之間的關(guān)系，現(xiàn)有文獻(xiàn)更是很少涉及，而實(shí)證研究則幾乎沒有。已有的研究大多關(guān)注國(guó)有控股的上市公司，分析政府作為控股股東其對(duì)上市公司的掏空與支持。本文以2 0 0 2 - - 2 0 0 4 年間我國(guó)民營(yíng)上市公司共4 0 6 組“公司——年度”面板

4、數(shù)據(jù)作為研究樣本，對(duì)民營(yíng)上市公司控股股東的掏空和支持的影響因素以及兩者之間的關(guān)系進(jìn)行了分析。本文的實(shí)證結(jié)果表明：一些公司治理機(jī)制能夠?qū)γ駹I(yíng)上市公司控股股東的掏空和支持行為起到明顯的約束作用，如外部大股東的監(jiān)督、良好的法治環(huán)境以及較高的現(xiàn)金流權(quán)帶來(lái)的利益協(xié)同效應(yīng)都能降低控股股東對(duì)上市公司的掏空程度，法治環(huán)境對(duì)控股股東的支持也能夠起到顯著的約束作用。而某些公司治理機(jī)制如董事會(huì)的獨(dú)立性對(duì)控股股東沒有明顯的約束作用。家族控股股東對(duì)上市公司掏空和