國內(nèi)陽光私募基金業(yè)績持續(xù)性研究.pdf

1、私募投資基金,作為一種為高凈值客戶提供財富管理的投資工具,其最大的特點是最大限度的追求絕對收益,投資者通常相信私募基金經(jīng)理擁有更專業(yè)的投資研究能力和內(nèi)部信息來源,能夠在證券市場上更加靈活、敏銳的捕捉投資機會。但是公開市場能夠獲取私募基金相關(guān)信息的渠道并不多,私募基金業(yè)績評價機構(gòu)質(zhì)量又參差不齊。投資者最方便直接的方式是通過獲取私募基金的歷史業(yè)績表現(xiàn)來評價和選擇私募基金。因此對私募基金業(yè)績持續(xù)性的研究具有現(xiàn)實意義。
　　基金業(yè)績持續(xù)性

2、(Persistence)本質(zhì)上是在考察基金過往業(yè)績對未來業(yè)績是否存在一定程度的揭示作用,其宗旨與有效市場假相抵觸,被視為金融市場的異常現(xiàn)象,近似于股票的慣性現(xiàn)象。股票的慣性現(xiàn)象是指業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的基金在其后的一段時間內(nèi)更傾向于繼續(xù)保持優(yōu)秀,而業(yè)績表現(xiàn)差的基金繼續(xù)表現(xiàn)出差的業(yè)績,即市場上投資者常說的“強者恒強,弱者恒弱”。如果基金業(yè)績存在持續(xù)性,那么投資者可以選擇買進前期業(yè)績優(yōu)秀的基金并賣出前期業(yè)績差的基金從而獲取超額收益,而不必耗費大量

3、精力去評價、選擇某個基金。
　　本文采用事件研究法,以市場模型檢驗,通過選取2009年成立至今仍在存續(xù)期內(nèi)的104只股票型私募基金凈值為研究樣本數(shù)據(jù)構(gòu)造贏家組合和輸家組合,最終在最優(yōu)&最差25％以及最優(yōu)&最差10%的檢驗結(jié)果中均表明贏家組合和輸家組合業(yè)績在本檢驗期內(nèi)不具有業(yè)績持續(xù)性,顯示國內(nèi)的基金經(jīng)理的主動投資能力仍有欠缺。私募基金過往業(yè)績對其未來的業(yè)績表現(xiàn)并不具有揭示作用,因此,投資者通過買入(賣出)私募基金過往業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)(差)