陽光私募基金投資風(fēng)格研究.pdf

1、陽光私募基金是由信托公司通過發(fā)行信托計劃向特定投資者募集資金，經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)備案，由托管銀行托管，由專業(yè)的投資管理機構(gòu)擔(dān)任投資顧問，將信托資金主要投資于證券市場并定期向投資者披露投資業(yè)績，投資者享受主要投資收益和承擔(dān)主要投資風(fēng)險的一種證券投資信托產(chǎn)品。鑒于項目管理以及投資決策等方面的需求，信托公司需要對陽光私募基金的投資傾向、風(fēng)險偏好等特征進(jìn)行具體研究。本文是從信托公司的視角進(jìn)行研究，并利用實際數(shù)據(jù)進(jìn)行量化分析。
　　本文將投資風(fēng)格

2、分為操作風(fēng)格和選股風(fēng)格，提取了30只存續(xù)的陽光私募基金數(shù)據(jù)，在對A股市場賬面市值比效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)進(jìn)行實證檢驗的基礎(chǔ)上，利用Fama-French三因素回歸模型進(jìn)行實證分析，著重研究基金的估值偏好和規(guī)模偏好。并且本文分別用差分后的市盈率指數(shù)和市凈率指數(shù)代替估值因子進(jìn)行雙重檢驗，實現(xiàn)多角度的對投資風(fēng)格進(jìn)行驗證。實證結(jié)果表明三因素回歸模型能夠比較有效的對陽光私募基金投資風(fēng)格進(jìn)行判別，通過市盈率和市凈率雙重檢驗，增強了成長型選股風(fēng)格和價值型選股

3、風(fēng)格的可識別度和解釋力。本文通過實證數(shù)據(jù)檢驗發(fā)現(xiàn)，第一，陽光私募基金在弱勢行情下更多的表現(xiàn)為防御型操作風(fēng)格，在選股方面傾向于市盈率、市凈率較高的股票和中小盤股;第二，不同投資風(fēng)格的陽光私募基金實際取得的絕對回報差異較大;第三，基金投資風(fēng)格連續(xù)性較低，大部分基金產(chǎn)品都有風(fēng)格漂移現(xiàn)象。
　　通過研究分析，本文站在信托公司角度在產(chǎn)品管理方面提出了三點優(yōu)化建議，一是制定差異化的風(fēng)控措施，更有效地控制業(yè)務(wù)風(fēng)險;二是通過將投資風(fēng)格與客戶需求有