私募證券投資基金

1、我國(guó)私募證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀及未來(lái)前景,,Company Name,2、私募證券投資基金的特征,,,,Company Name,一、國(guó)內(nèi)私募證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀,Company Name,1、我國(guó)私募證券投資基金涵義限定,涵義：通過(guò)向特定對(duì)象非公開發(fā)行股份或基金份額募集資金，資金交由專門的投資機(jī)構(gòu)管理，采取靈活的投資策略和激勵(lì)機(jī)制，主要投資于二級(jí)市場(chǎng)可流通證券及其他衍生工具，以獲取收益的投資工具。我國(guó)《證券法》第10條第2款規(guī)定：“

2、有下列情形之一的，為公開發(fā)行：（一）向不特定對(duì)象發(fā)行證券的；（二）向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)二百人的；（三）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其它發(fā)行行為的”；《證券法》第10條第3款規(guī)定：“非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式”。,Company Name,2、私募證券投資基金的特征,,,,,募集對(duì)象,募集方式,信息披露,法律監(jiān)管,機(jī)構(gòu)投資者、富有的個(gè)人,非公開方式,要求比較低,灰色地帶,Company Name,3、私募證券投資

3、基金的優(yōu)勢(shì),Company Name,4、我國(guó)私募證券投資基金的存在形式,Company Name,信托公司證券投資信托計(jì)劃、”一對(duì)”多專戶和券商小集合對(duì)照表,Company Name,私募證券投資基金與民間類私募證券基金比較,5、我國(guó)私募證券投資基金發(fā)展歷程及特點(diǎn),我國(guó)私募證券投資基金三種主要形式雖然有追求絕對(duì)正收益、投資策略靈活、投資標(biāo)的廣泛等諸多共性，但是，由于發(fā)行主體、市場(chǎng)環(huán)境等因素的不同，在發(fā)展軌跡、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、存續(xù)期限、發(fā)行規(guī)

4、模、業(yè)績(jī)表現(xiàn)等方面也呈現(xiàn)諸多差異性。,5.1信托公司證券投資信托計(jì)劃發(fā)展歷程及特點(diǎn),我國(guó)的信托業(yè)始創(chuàng)于20世紀(jì)初的上海，解放后，在整頓和改造私營(yíng)信托業(yè)同時(shí)，成立了銀行信托部和信托投資公司，辦理信托業(yè)務(wù)。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，我國(guó)在1952年左右陸續(xù)停辦信托業(yè)。1979年10月，中國(guó)第一家信托投資公司——中國(guó)國(guó)際信托投資公司成立，標(biāo)志著中國(guó)信托業(yè)在中斷20多年之后又得以恢復(fù)和發(fā)展。但由于我國(guó)信托公司定位不清，業(yè)務(wù)類別和銀行、證券公司存在直接競(jìng)爭(zhēng)，

5、信托公司什么都可以干，實(shí)際上卻是什么都干不了。定位不清使得信托公司出現(xiàn)了各種問(wèn)題，在很多時(shí)候充當(dāng)了擾亂金融市場(chǎng)秩序、助推經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的不安定因素，引發(fā)了五次大規(guī)模整頓。,5.1信托公司證券投資信托計(jì)劃發(fā)展歷程及特點(diǎn),經(jīng)歷了五次整頓后，信托公司開始向信托理財(cái)業(yè)發(fā)展。2002年1月，上海國(guó)際信托投資有限公司推出“基金債券組合投資資金信托計(jì)劃”，募集資金投資于基金產(chǎn)品和債券產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)較早的投資于證券市場(chǎng)的信托計(jì)劃。2003年8月，云南國(guó)際信托公

6、司發(fā)行的“中國(guó)龍資本市場(chǎng)集合資金信托計(jì)劃”是國(guó)內(nèi)最早投資于股票市場(chǎng)的證券信托類產(chǎn)品。2004年2月，深圳國(guó)際信托投資公司（現(xiàn)改稱華潤(rùn)深圳國(guó)際投資公司）發(fā)行的“深國(guó)投·赤字之心（中國(guó)）集合資金信托”，首次聘請(qǐng)外部公司擔(dān)任投資顧問(wèn)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品創(chuàng)新。自此，聘請(qǐng)外部公司擔(dān)任投資顧問(wèn)的信托公司證券信托投資計(jì)劃開始逐漸成為主流。,信托類私募證券投資基金歷年發(fā)行數(shù)量及規(guī)模,Company Name,我國(guó)私募證券投資基金三種主要存在形式數(shù)量對(duì)

7、比,信托公司證券投資信托計(jì)劃特點(diǎn),1、證券投資信托是目前信托公司最大的信托產(chǎn)品。 2、投資顧問(wèn)由大多由公司制的私募基金管理人擔(dān)任，管 理資產(chǎn)規(guī)模較小，市場(chǎng)集中度較低，但逐漸提高。 3、少部分結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品占大多數(shù)。 4、存續(xù)期1-5年為主，一般不展期，發(fā)行規(guī)模1億一下。 5、絕對(duì)收益特點(diǎn)突出，總體業(yè)績(jī)較好。,Company Name,信托公司信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分布圖,Company

8、 Name,是否聘請(qǐng)投資顧問(wèn)及投資顧問(wèn)分布類型,Company Name,私募基金管理公司資產(chǎn)管理規(guī)模分布,Company Name,證券信托投資計(jì)劃產(chǎn)品結(jié)構(gòu),Company Name,證券信托投資計(jì)劃存續(xù)期分布及實(shí)際發(fā)行規(guī)模,Company Name,證券信托投資計(jì)劃成立以來(lái)收益率情況,Company Name,5.2證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的發(fā)展歷程及特點(diǎn),1993-1995年 主要用于新股發(fā)行申購(gòu)。1995-2000年 資管業(yè)務(wù)

9、收入占比提升，獨(dú)立發(fā)展。2001-2004年 行業(yè)全面虧損，進(jìn)入規(guī)范再發(fā)展的開始階段，僅允許創(chuàng)新類證券公司開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)。2005年以后 整頓再發(fā)展時(shí)期。2月光大證券“光大陽(yáng)光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”的設(shè)立申請(qǐng)獲批，成為首支獲批設(shè)立的券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。,Company Name,證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃歷年發(fā)行數(shù)量及規(guī)模,Company Name,證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃特點(diǎn),管理券商多為大中型券商，市場(chǎng)集中度較高。限定性產(chǎn)品數(shù)量少，

10、總凈值規(guī)模?。环窍薅ㄐ援a(chǎn)品數(shù)量多，總凈值規(guī)模大。存續(xù)期2年、3年、5年較為常見，可申請(qǐng)展期，發(fā)行規(guī)模呈雙峰型分布，2-5億和10-30占比較大。自投資金產(chǎn)生保本效應(yīng)，整體業(yè)績(jī)變化和滬深300指數(shù)保持同步，但收益較高。,Company Name,管理資產(chǎn)規(guī)模前十大證券公司,Company Name,管理數(shù)量占比前十大證券公司,Company Name,券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃數(shù)量及凈值規(guī)模分布,Company Name,券商集合資產(chǎn)管理計(jì)

11、劃存續(xù)期分布,Company Name,券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃發(fā)行規(guī)模分布,Company Name,券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃成立以后收益率分布,Company Name,券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃指數(shù)與滬深300指數(shù)對(duì)比,Company Name,5.3基金公司特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃發(fā)展歷程及特點(diǎn),1992-1993年 規(guī)模小、操作管理不規(guī)范1996年 停滯階段1997年 國(guó)務(wù)院頒布《證券投資基金法》1998年 首批規(guī)范成立的基金管理公司標(biāo)志

12、中國(guó)基金業(yè)重新開始2008年 針對(duì)對(duì)單一大客戶“一對(duì)一”理財(cái)。2009年 基金“一對(duì)多”進(jìn)入實(shí)際操作階段。,Company Name,基金“一對(duì)多”歷年發(fā)行數(shù)量與規(guī)模,Company Name,基金公司特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃特點(diǎn),管理人多為大中型基金公司，市場(chǎng)集中度較高。具備后發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)靈活、靈活配置型占絕大部分。存續(xù)期以1年、2年居多，到期終結(jié)不展期。整體業(yè)績(jī)最好，追求高收益能力不如私募證券投資信托計(jì)劃，但好于證券公司集

13、合資產(chǎn)管理計(jì)劃。,Company Name,“一對(duì)多”管理數(shù)量前11大基金公司,Company Name,基金“一對(duì)多”產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分布,Company Name,基金“一對(duì)多”產(chǎn)品存續(xù)期,Company Name,2010年基金“一對(duì)多”產(chǎn)品收益率分布,Company Name,2010年我國(guó)私募證券投資基金整體業(yè)績(jī)對(duì)比,Company Name,2010年我國(guó)私募證券投資基金追求高收益能力對(duì)比,Company Name,二、我國(guó)私募證券

14、投資基金發(fā)展趨勢(shì),對(duì)沖基金（hedge fund），也稱避險(xiǎn)基金或套利基金。早期的對(duì)沖基金可以說(shuō)是一種基于避險(xiǎn)保值的保守投資策略的基金管理形式。其中一個(gè)最基本的對(duì)沖操作是，基金管理人在購(gòu)入一種股票后，同時(shí)購(gòu)入這種股票的一定價(jià)位和時(shí)效的看跌期權(quán)（Put Option）?？吹跈?quán)的效用在于當(dāng)股票價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí)，賣方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出，從而使股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對(duì)沖。對(duì)沖基金已成為一種新的投資模式的代

15、名詞。即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，采用各種交易手段，如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等，進(jìn)行對(duì)沖、換位、套頭、套期來(lái)賺取巨額利潤(rùn)。,Company Name,我國(guó)對(duì)沖基金發(fā)展概況,自2010年4月國(guó)內(nèi)正式推出滬深300股指期貨后，對(duì)沖基金即在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)獲得了生存的土壤。隨后，基金、券商和私募基金等國(guó)內(nèi)各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)紛紛試水對(duì)沖投資的操作。 2011年初，中國(guó)對(duì)沖基金業(yè)正式起步。目前國(guó)內(nèi)

16、不少私募基金都已經(jīng)在香港市場(chǎng)推出對(duì)沖基金。但這些基金基本都是做港股投資，并以香港市場(chǎng)的期權(quán)和牛熊證做對(duì)沖?！笆袌?chǎng)中性策略”陽(yáng)光私募信托產(chǎn)品參與股指期貨政策明朗后，國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)期。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2013年4月末，國(guó)內(nèi)在運(yùn)行的對(duì)沖基金已經(jīng)超過(guò)130只。,Company Name,梵晟宏觀策略基金,自2010年12月1日成立至2011年2月底，該基金剔除所有費(fèi)用和30%的業(yè)績(jī)提成后，獲得28.78%的收益。相比國(guó)泰君安

17、“君享量化”預(yù)期10~15%的收益，顯然要高出很多。梵晟宏觀策略基金則是以衍生品投資為主，其中銀行利率產(chǎn)品、股指期貨、商品期貨的投資占了比較大的比重。,Company Name,梵晟宏觀策略基金,自2010年12月1日成立至2011年2月底，該基金剔除所有費(fèi)用和30%的業(yè)績(jī)提成后，獲得28.78%的收益。相比國(guó)泰君安“君享量化”預(yù)期10~15%的收益，顯然要高出很多。梵晟宏觀策略基金則是以衍生品投資為主，其中銀行利率產(chǎn)品、股指期貨、

18、商品期貨的投資占了比較大的比重。,梵晟1號(hào),梵基1號(hào)投資標(biāo)的為股票、商品期貨和除了遠(yuǎn)期外匯期權(quán)之外的所有衍生品，股票投資占比很小。梵基1號(hào)基金沒(méi)有走信托賬戶，而是選擇了與招商證券合作。 對(duì)沖基金的一個(gè)明顯特征是需要有一個(gè)第三方的凈值估算機(jī)構(gòu)。國(guó)際上通行的方式是由大型投行提供這一服務(wù)，為對(duì)沖基金等提供第三方估值清算服務(wù)也是國(guó)際上大投行的主要服務(wù)之一。但目前國(guó)內(nèi)券商中沒(méi)有任何一家開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)。 借助梵基1號(hào)招商證券也首開