指數(shù)牛熊證的定價模型研究及數(shù)值模擬.pdf

1、牛熊證是在香港交易所進(jìn)行交易的一種期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品，它能夠讓投資者追蹤標(biāo)的資產(chǎn)的價格趨勢，而又不需要支付實(shí)際購入該項(xiàng)資產(chǎn)的全部金額。它有牛證和熊證之分，并設(shè)有固定的到期日，投資者在看漲標(biāo)的資產(chǎn)的情況下，可以選擇買入牛證，相反則可以選擇熊證。同時，牛熊證在發(fā)行時有附帶條件:在牛熊證有效期內(nèi)，如標(biāo)的資產(chǎn)價格觸及收回價，發(fā)行商會立即收回有關(guān)牛熊證。
　　 指數(shù)牛熊證是特指以股票指數(shù)期貨合約為標(biāo)的資產(chǎn)的牛熊證，它具有以下區(qū)別于股票牛熊

2、證的特點(diǎn):標(biāo)的資產(chǎn)不存在分紅、以股票指數(shù)的即時價格作為觸發(fā)條件的參照物、最終收益依賴于當(dāng)月到期的股票指數(shù)期貨合約的結(jié)算價等。
　　 本文的目的是，通過分析指數(shù)牛熊證的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)特征，基于Black-Scholes期權(quán)定價模型的理論框架，建立股票牛熊證和指數(shù)牛熊證的基本定價模型，并推導(dǎo)得出股票牛熊證與指數(shù)牛熊證的基本定價公式，進(jìn)而比較股票牛熊證與指數(shù)牛熊證、指數(shù)牛證與指數(shù)熊證、指數(shù)牛熊證與期貨期權(quán)之間的形式關(guān)系。根據(jù)市場中的4種恒生

3、指數(shù)牛熊證產(chǎn)品的具體參數(shù)，我們設(shè)計(jì)編寫了基于指數(shù)牛熊證定價公式的計(jì)算機(jī)程序，并運(yùn)行得到這4種產(chǎn)品的理論發(fā)行價和剩余價值。
　　 考慮到標(biāo)的資產(chǎn)收益率分布的尖峰厚尾特征，我們引入雙指數(shù)跳躍擴(kuò)散過程，模擬標(biāo)的資產(chǎn)的價格過程，并運(yùn)用蒙特卡羅模擬技術(shù)，計(jì)算得到基于雙指數(shù)跳躍擴(kuò)散過程的指數(shù)牛熊證的發(fā)行價和剩余價值。通過圖表數(shù)據(jù)的對照，我們分析了這兩種方法所得到的指數(shù)牛熊證發(fā)行價的差異來源，進(jìn)而描述了跳躍次數(shù)強(qiáng)度與發(fā)行價以及剩余價值之間的相