基于MC和極值理論的黃金期貨風(fēng)險(xiǎn)度量研究.pdf

1、整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展與金融市場(chǎng)的發(fā)展密不可分，其中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效分配以及正確引導(dǎo)資金是金融市場(chǎng)的主要作用。如果想要市場(chǎng)的參與者對(duì)金融市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行更準(zhǔn)確地識(shí)別、量化和分解就必須要有有效的方法和先進(jìn)的技術(shù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制，只有這樣才能使市場(chǎng)的參與者依據(jù)自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力以及偏好的不同選擇適當(dāng)?shù)牟僮鬟_(dá)到降低損失的目的，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的分配，對(duì)推動(dòng)金融市場(chǎng)的快速健康發(fā)展和長(zhǎng)期穩(wěn)定有著重要意義。隨著金融市場(chǎng)中產(chǎn)業(yè)的不斷細(xì)化和深化，

2、金融管理法律法規(guī)的不斷完善，以及日新月異的技術(shù)創(chuàng)新，風(fēng)險(xiǎn)管理作為一個(gè)目的性明確的管理過(guò)程必然是金融管理中不可或缺的重要部分，隨后對(duì)其管制的放松、全球性風(fēng)險(xiǎn)管理的興起以及交叉經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)，將風(fēng)險(xiǎn)管理推到了金融公司的基本戰(zhàn)略性活動(dòng)的重要位置。定量分析和準(zhǔn)確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵內(nèi)容，也就是度量和檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR。
　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的多樣性和不可預(yù)測(cè)性使得對(duì)其進(jìn)行控制的方法也不在少數(shù)，但是一般的資產(chǎn)負(fù)債管理存在對(duì)資產(chǎn)報(bào)表過(guò)度依賴和缺乏時(shí)

3、效性的缺陷;將方差作為衡量風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)的方法又有抽象以及不能對(duì)資產(chǎn)的波動(dòng)幅度直觀反映的局限性，對(duì)金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)又比較困難。1994年J.P公司針對(duì)諸多方法存在的不足提出了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR方法，目前包括銀行在內(nèi)的絕大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都紛紛采用VaR方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，并且采用VaR方法度量風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為金融界的趨勢(shì)。近幾年來(lái)，VaR已成為金融界和金融數(shù)學(xué)界研究的熱點(diǎn)課題。
　　本文主要基于MC和極值理論對(duì)中國(guó)黃金期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量研究，首

4、先了解黃金期貨風(fēng)險(xiǎn)度量研究在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展趨勢(shì)，簡(jiǎn)單介紹風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)的定義、它的優(yōu)缺點(diǎn)及其求VaR的幾種方法:參數(shù)方法、非參數(shù)方法和半?yún)?shù)方法。通過(guò)了解這幾種方法的優(yōu)缺點(diǎn)，用幾種模型來(lái)進(jìn)行模擬，描繪出黃金期貨中存在的現(xiàn)象，得到一個(gè)模擬效果比較好的模型。具體研究?jī)?nèi)容主要包括下面幾方面內(nèi)容：第一章對(duì)黃金期貨概念及其發(fā)展歷程做了簡(jiǎn)要概述，然后對(duì)度量金融數(shù)據(jù)的相關(guān)文獻(xiàn)做了比較全面的概述，最后介紹了本文的研究?jī)?nèi)容。第二章介紹了度量金融風(fēng)險(xiǎn)的一

5、些方法，簡(jiǎn)要了解風(fēng)險(xiǎn)度量工具的來(lái)歷，及其一些方法優(yōu)點(diǎn)和缺陷，使我們運(yùn)用VaR對(duì)黃金期貨的風(fēng)險(xiǎn)度量更加合理。全面介紹VaR風(fēng)險(xiǎn)度量模型：參數(shù)模型當(dāng)中的蒙特卡洛模擬法，非參數(shù)模型(歷史模擬法)和半?yún)?shù)模型當(dāng)中的極值理論。第三章介紹用到的蒙特卡洛方法(MC)對(duì)VaR計(jì)算的一些不足及我們要改進(jìn)的方向。第四章首先對(duì)美國(guó)黃金期貨度量進(jìn)行實(shí)證分析，我們用到的是美國(guó)黃金期貨指數(shù)是從2005年1月4號(hào)到2014年12月31號(hào)的數(shù)據(jù)，主要是因?yàn)槊绹?guó)黃金期貨

6、市場(chǎng)發(fā)展周期長(zhǎng)，屬于比較健全的金融市場(chǎng)。而我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)是從2008年開(kāi)始的，數(shù)據(jù)比較少，而且處于發(fā)展階段。用美國(guó)黃金期貨數(shù)據(jù)得到比較好的模型，然后用得到的模型模擬中國(guó)黃金期貨市場(chǎng)，從中發(fā)現(xiàn)我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)當(dāng)中的問(wèn)題。首先對(duì)金融數(shù)據(jù)黃金期貨的收益率進(jìn)行了嚴(yán)密的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，已驗(yàn)證黃金期貨的收益率是否具有尖峰厚尾和波動(dòng)集聚性現(xiàn)象。利用正態(tài)性檢驗(yàn)黃金期貨收益率是否具有正態(tài)性，運(yùn)用到P-P圖和峰值檢驗(yàn)。檢驗(yàn)完成發(fā)現(xiàn)具有尖峰厚尾和波動(dòng)集聚性，然后