基于極值理論的VaR方法在股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用研究.pdf

1、2008年的金融危機(jī)導(dǎo)致了金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，包括中國在內(nèi)的許多國家的股票指數(shù)大幅下跌。就整個(gè)世界來說，風(fēng)險(xiǎn)不能被消除，但是風(fēng)險(xiǎn)可以被分散。有效的風(fēng)險(xiǎn)管理可以降低風(fēng)險(xiǎn)。大部分發(fā)達(dá)國家的金融機(jī)構(gòu)都有每日的VaR值的報(bào)告，這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)字可以讓管理者了解目前公司所處的風(fēng)險(xiǎn)狀況，從而更好得采取措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。我國的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)比較薄弱，還沒有引進(jìn)像VaR模型這樣的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。 現(xiàn)階段，我國推出股指期貨的條件越來越成熟.由于股

2、指期貨采用的是杠桿交易，幾十倍的保證金交易在放大收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)。因此，利用像VaR模型這樣的工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理顯得尤其重要。由于正態(tài)分布不能很好得描述尾部風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)實(shí)中發(fā)生巨大虧損的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于正態(tài)分布的估計(jì)。用極值理論可以很好得模擬尾部風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于收益率簇集性的特點(diǎn)，GARCH模型很好得解決了這個(gè)問題。由于我國還沒有推出股指期貨，本文選用了美國S&P500指數(shù)期貨的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證。分析模擬價(jià)格波動(dòng)和基差的VaR值，對(duì)我國即將推出的股指