基于IRR-GARCH分析的船舶融資策略研究.pdf

1、航運(yùn)業(yè)是典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)，所需投資額巨大，投資回收期較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)性較高。尤其2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球航運(yùn)市場(chǎng)跌入周期性低谷，航運(yùn)市場(chǎng)也長(zhǎng)期處在盈虧平衡點(diǎn)下方。受此影響，大部分航運(yùn)企業(yè)現(xiàn)金流失嚴(yán)重，自有資金量匱乏，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流短缺，無(wú)法在市場(chǎng)低谷依靠自有資金購(gòu)置新船。
　　船舶融資租賃是當(dāng)今市場(chǎng)下航運(yùn)企業(yè)運(yùn)用較頻繁的融資渠道之一，其具有融資結(jié)構(gòu)靈活、大幅盤(pán)活經(jīng)營(yíng)資金、迅速助推航運(yùn)企業(yè)發(fā)展以及對(duì)產(chǎn)業(yè)專業(yè)度與理解力更高等特點(diǎn)，

2、是航運(yùn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要催化劑。然而，在航運(yùn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇與運(yùn)價(jià)跌宕起伏的大環(huán)境下，作為一項(xiàng)投資大、融資回收期長(zhǎng)并且參與主體復(fù)雜的融資活動(dòng)，船舶融資租賃項(xiàng)目具有高資金密集度、劇烈波動(dòng)周期性與強(qiáng)專業(yè)化等顯著特性。項(xiàng)目由此產(chǎn)生了較多潛在的、繁雜的、較難預(yù)估且不可控的風(fēng)險(xiǎn)因素。因此，對(duì)船舶融資租賃項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)量化且進(jìn)行有效的評(píng)估，并構(gòu)建一個(gè)合理的風(fēng)險(xiǎn)量化控制模型具有重大意義。
　　本文在大量對(duì)船舶租賃發(fā)展模式及風(fēng)險(xiǎn)控制理論研究的基礎(chǔ)上，采用定性

3、和定量相結(jié)合的方法，通過(guò)Internal Rate of Return（IRR）模型對(duì)船舶融資單項(xiàng)目的商務(wù)經(jīng)營(yíng)條件與項(xiàng)目增信條件進(jìn)行了分析，進(jìn)而結(jié)合Value at Risk（VaR）模型，構(gòu)建了IRR-GARCH模型對(duì)船舶融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制因素與融資比例進(jìn)行結(jié)合與量化。
　　最后，通過(guò)實(shí)際工作中A公司17萬(wàn)載重噸的Capesize船舶融資具體案例進(jìn)行實(shí)證分析，利用BCI指數(shù)作為原始數(shù)據(jù)樣本的對(duì)數(shù)收益率序列波動(dòng)是能夠較好擬合所構(gòu)建