華夏大盤精選基金的績效歸因分析——基于王亞偉執(zhí)掌期間的案例分析.pdf

1、分類號Ea；蘭：玉UDC密級——編號——專業(yè)學(xué)位碩士學(xué)位論文華夏大盤精選基金的績效歸因分析一一基于王亞偉執(zhí)掌期間的案例分析陸奕行專業(yè)學(xué)位名稱全融亟一指導(dǎo)教師曾連超教援論文答辯日期2Q!魚生墨旦22目學(xué)位授予日期——答辯委員會主席菹益堊熬拯華夏大盤精選基金的績效歸因分析——基于王亞偉執(zhí)掌期間的案例分析摘要在過去近二十年里，我國的證券市場幾易牛熊，風(fēng)云變幻中產(chǎn)生了業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的“明星基金”和具有突出投資能力的“明星基金經(jīng)理”，“華夏大盤精選

2、基金“和“王亞偉”便是其中最廣為人知的代表。本文正是想探究華夏大盤在王亞偉執(zhí)掌期間獲得超額收益的原因，并以此為認(rèn)識明星基金和明星基金經(jīng)理的投資方式提供新角度。本文主要考察王亞偉的個人投資能力(選股能力和擇時能力)、華夏基金家族的“造星”行為和內(nèi)幕交易行為這三個方面對華夏大盤績效的影響。在對相關(guān)資料、數(shù)據(jù)進(jìn)行搜集和整理后，對于前兩方面因素，建立以TMFF3模型為基礎(chǔ)的多元回歸模型，即以華夏大盤的超額收益為被解釋變量，以市場因子、規(guī)模因子、

3、價值因子和構(gòu)建的“造星“行為因子為解釋變量進(jìn)行實證分析；并運用方差分解法考察各因素對超額收益的貢獻(xiàn)程度。對于內(nèi)幕交易行為的考察，文章以考察期內(nèi)王亞偉買入的廣受質(zhì)疑的重組股票為研究對象，運用事件研究法進(jìn)行實證分析。多元回歸模型與方差分解的實證研究結(jié)果顯示：代表選股能力、擇時能力和家族“造星”行為的指標(biāo)值均為正，通過經(jīng)濟(jì)意義檢驗及統(tǒng)計上的顯著性檢驗。此外，擇時能力對超額收益的貢獻(xiàn)程度為44％，“造星’’行為對超額收益的貢獻(xiàn)程度在9％左右。這

4、說明明星基金經(jīng)理王亞偉具有一定的選股能力和較強的擇時能力，而華夏基金家族中確實存在“造星”行為，并且這些因素均正向地影響了明星基金華夏大盤的超額收益。事件研究的結(jié)果顯示：無論是從平均異常收益、累計平均異常收益還是內(nèi)幕交易效應(yīng)的角度看，在重組消息披露之前，均不存在信息遭到提前泄露的情況。因此，本文認(rèn)為王亞偉對重組股的投資并不構(gòu)成內(nèi)幕交易?；谝陨蠈嵶C分析，本文得到的研究結(jié)論為：華夏大盤的超額收益主要來源于王亞偉的個人投資能力和華夏基金家族