政治關(guān)聯(lián)、內(nèi)部治理與并購戰(zhàn)略選擇關(guān)系研究.pdf

1、迄今為止，西方國家已經(jīng)掀起了5次并購浪潮，并購已經(jīng)成為實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張甚至是全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要方式之一。但從國內(nèi)的并購實(shí)踐來看，隨著我國上市公司股權(quán)分置改革的逐步完成，以及國內(nèi)資本市場的進(jìn)一步完善，我國上市公司并購進(jìn)入新的發(fā)展階段，無論是并購目的還是并購方式等方面都呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。在新的經(jīng)濟(jì)形勢下，上市公司并購呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)，也要求對企業(yè)并購戰(zhàn)略選擇問題從新的視角進(jìn)行深入研究。并購戰(zhàn)略是公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)治理、高管激勵(lì)

2、機(jī)制等因素共同影響下選擇的。而政治關(guān)聯(lián)既是一種政治聯(lián)系存在，也是一種資源獲取渠道，影響著公司的戰(zhàn)略決策。因此，本文將政治關(guān)聯(lián)、內(nèi)部治理與并購戰(zhàn)略選擇納入一個(gè)研究框架當(dāng)中，并采用理論與實(shí)證相結(jié)合的研究方法，對三者的關(guān)系進(jìn)行了深入研究。
　　本文通過選取2009-2013年我國上市公司發(fā)生在并購重組市場中的所有并購事件為樣本來研究政治關(guān)聯(lián)、內(nèi)部治理與并購戰(zhàn)略選擇之間的關(guān)系。首先對國內(nèi)外有關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，分析了政治關(guān)聯(lián)、內(nèi)部治理與

3、并購戰(zhàn)略選擇三者的相互作用機(jī)理，接著提出研究假設(shè)，運(yùn)用Logit回歸模型，借助于計(jì)量軟件對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，得出政治關(guān)聯(lián)、內(nèi)部治理與并購戰(zhàn)略選擇之間關(guān)系的結(jié)論。研究發(fā)現(xiàn)：國有股比例越高的企業(yè)，越傾向于進(jìn)行相關(guān)并購活動(dòng)；董事會(huì)規(guī)模越大或者獨(dú)立董事比例越高，企業(yè)越傾向于進(jìn)入相關(guān)行業(yè)，采取相關(guān)并購戰(zhàn)略；相關(guān)并購也多發(fā)生在獨(dú)立董事比例較高的企業(yè)中；高管持股比例越高，他們越傾向于推動(dòng)企業(yè)進(jìn)入非相關(guān)行業(yè)，進(jìn)行非相關(guān)并購；在政治關(guān)聯(lián)作為調(diào)節(jié)變量的