政治關聯(lián)與企業(yè)并購績效.pdf

1、并購重組作為企業(yè)尋求技術創(chuàng)新、實現(xiàn)資源互補與提高核心競爭力的重要途徑，已逐漸成為企業(yè)追求整體價值最大化的重要資本運作方式。中國目前正處于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉型時期，各地區(qū)發(fā)展處于不均衡狀態(tài)，與政府有“血緣”聯(lián)系的國企更能獲得支持企業(yè)發(fā)展的資源，這就促使企業(yè)特別是民營企業(yè)尋求政治關聯(lián)以支撐自身發(fā)展。同時，好的制度環(huán)境可以增補正式機制，減少企業(yè)倚賴政治關系謀求發(fā)展的行為。由于以上歷史、經(jīng)濟、制度和企業(yè)自身因素等諸多原因，中國企業(yè)并購問題凸

2、顯，效果不佳，因此研究政治關聯(lián)、制度環(huán)境以及并購績效之間的關系具有重要意義。
　　本文在效率理論、交易費用理論和委托代理理論的基礎上，結合國內(nèi)外已有文獻，從理論層面分析了政治關聯(lián)對并購績效的影響，并分別研究了制度環(huán)境、產(chǎn)權屬性對政治關聯(lián)和并購績效的調(diào)節(jié)作用。然后，以2009-2014年中國全部A股上市公司的并購數(shù)據(jù)為樣本，對推導出的結論進行實證檢驗。
　　研究結果表明:(1)相對于無政治關聯(lián)的企業(yè)，有政治關聯(lián)企業(yè)的并購績效提

3、升幅度更大，即企業(yè)的政治關聯(lián)正向地影響了企業(yè)的并購績效。(2)相對于制度環(huán)境較好地區(qū)的企業(yè)，制度環(huán)境較差地區(qū)的企業(yè)存在政治關聯(lián)的可能性更高，即制度環(huán)境正向地影響了企業(yè)的政治關聯(lián)。(3)相對于制度環(huán)境較好地區(qū)的企業(yè)，制度環(huán)境較差地區(qū)的企業(yè)政治關聯(lián)帶來的并購績效提升幅度更大，即制度環(huán)境負向地調(diào)節(jié)了企業(yè)政治關聯(lián)的并購績效效應。(4)相對于國企，民企的政治關聯(lián)所帶來的并購績效效應越強，即民企能夠更好地利用其自身所存在的政治關聯(lián)。本文的研究結論豐