上市公司可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值分析及套利研究——基于民生銀行可轉(zhuǎn)換債券.pdf

1、可轉(zhuǎn)換公司債券是公司債券的一種，簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債，是指投資者在可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期內(nèi)可以按照債券上的轉(zhuǎn)換條款將債券轉(zhuǎn)換為該公司的股票。從另一個(gè)角度看，可轉(zhuǎn)換債券是由兩部分組成，即純債券部分和一份美式看漲期權(quán)。由于可轉(zhuǎn)換債券中嵌入了一份看漲期權(quán)，通常有較低的票面利率。
　　可轉(zhuǎn)換債券是一種非常重要的金融工具?？赊D(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)中國資本市場(chǎng)的發(fā)展來講具有十分重要的意義。與金融市場(chǎng)較較發(fā)達(dá)的國家相比，我國的可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)尚處于初步發(fā)展階段

2、，可轉(zhuǎn)換債券投資價(jià)值一直是投資者、發(fā)行者和監(jiān)管者關(guān)注的重點(diǎn)。對(duì)于投資者來說，掌握科學(xué)合理分析可轉(zhuǎn)換債券投資價(jià)值的方法有利于投資者進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置以獲得合理的收益。對(duì)于發(fā)行者來說，可轉(zhuǎn)換債券投資價(jià)值的多少?zèng)Q定著其對(duì)投資者的吸引力以及發(fā)行者在資本市場(chǎng)上的融資結(jié)果。對(duì)于監(jiān)管層方面，了解可轉(zhuǎn)換債券投資價(jià)值的高低有利于其可轉(zhuǎn)換債券監(jiān)管法律法規(guī)的發(fā)展與完善，推動(dòng)資本市場(chǎng)的繁榮與發(fā)展。
　　根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)和已有的研究成果，本文采取實(shí)證研

3、究，使用定量的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，對(duì)民生銀行可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值進(jìn)行計(jì)算分析，并與其價(jià)格進(jìn)行對(duì)比，分析理論價(jià)值與價(jià)格之差，同時(shí)通過民生銀行可轉(zhuǎn)換債券和民生銀行的股票的套利策略計(jì)算出實(shí)際可套利值，與前值進(jìn)行對(duì)比分析。
　　在民生銀行可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值計(jì)算和分析部分，首先對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值的構(gòu)成進(jìn)行分析，然后引入現(xiàn)金流折現(xiàn)法和B-S模型分別計(jì)算其債券部分價(jià)值和期權(quán)部分價(jià)值，以此計(jì)算其理論價(jià)值，并與其價(jià)格進(jìn)行對(duì)比分析。
　　在套利