內(nèi)部控制對(duì)上市公司非效率投資的影響研究——基于管理層自利的視角.pdf

1、隨著改革開(kāi)放的蓬勃發(fā)展的同時(shí),我國(guó)資本市場(chǎng)也得到了飛速發(fā)展，然而現(xiàn)階段很多地區(qū)出現(xiàn)投資效率過(guò)熱或者投資效率不高的現(xiàn)象，企業(yè)的投資效率低下不僅影響著企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，也對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)配置效率乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展息息相關(guān)。從現(xiàn)有的文獻(xiàn)來(lái)看，企業(yè)投資效率低下究其根源是因?yàn)槠髽I(yè)存在的委托代理問(wèn)題和信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，這兩者使得管理層中出現(xiàn)了管理層的利己行為，這種行為會(huì)導(dǎo)致管理層做出有異于最優(yōu)投資決策行為。那么本文從企業(yè)管理層自利的視角探究企業(yè)非

2、效率投資產(chǎn)生的根源。同時(shí)，隨著自2008年至今一系列企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系頒布以來(lái)，內(nèi)部控制的重要性已受到外界的強(qiáng)烈重視，有效的內(nèi)部控制能夠影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率和效果。內(nèi)部控制在企業(yè)投資效率的作用也成為近年來(lái)理論界和實(shí)證界的研究熱點(diǎn)。因此本文旨在揭示內(nèi)部控制能否有效抑制企業(yè)的非效率投資現(xiàn)象，并且進(jìn)一步探究企業(yè)具有較好的內(nèi)部控制是否可以通過(guò)抑制企業(yè)管理層的自利行為進(jìn)而影響企業(yè)的非效率投資行為。
　　本文首先在前人研究的基礎(chǔ)上對(duì)內(nèi)部控

3、制與投資效率和管理層自利與投資效率的相關(guān)研究進(jìn)行了回顧與總結(jié)，并基于相關(guān)基礎(chǔ)理論分析做出我們的假設(shè)：內(nèi)部控制可以有效抑制企業(yè)的非效率投資；且從企業(yè)內(nèi)部管理層自利的視角出發(fā)找出企業(yè)投資效率低下的內(nèi)在根源，進(jìn)一步驗(yàn)證高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以積極抑制企業(yè)管理層的非效率投資行為這一作用機(jī)理。并以2011年至2013年深滬兩市A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了內(nèi)部控制與非效率投資的相關(guān)性以及內(nèi)部控制抑制非效率投資的作用機(jī)理。研究表明：⑴企業(yè)管理層自利

4、行為與非效率投資顯著正相關(guān)，表明管理層擁有的權(quán)利可能使他的機(jī)會(huì)主義傾向遠(yuǎn)遠(yuǎn)背離了委托代理的初衷，可能使其做出不利于股東價(jià)值最大化的投資決策行為；⑵內(nèi)部控制質(zhì)量與非效率投資顯著負(fù)相關(guān)，且較高的內(nèi)部控制質(zhì)量可以有效抑制企業(yè)的非效率投資，內(nèi)部控制質(zhì)量的提高有助于降低企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)程度，減弱代理沖突，從而對(duì)投資過(guò)度（投資不足）行為具有有效地抑制作用；⑶國(guó)有企業(yè)相較于民營(yíng)企業(yè)來(lái)講，內(nèi)部控制的質(zhì)量會(huì)對(duì)企業(yè)投資行為產(chǎn)生更加顯著的抑制作用；⑷隨著內(nèi)部