中國(guó)財(cái)政赤字的經(jīng)常項(xiàng)目效應(yīng)研究：基于經(jīng)常項(xiàng)目跨期均衡分析框架.pdf

1、中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，正在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)巨額順差。特別是2006年中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差總量超過(guò)日本，一舉成為世界規(guī)模最大的經(jīng)常項(xiàng)目順差國(guó)家，中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差問(wèn)題開始引起世界各國(guó)的關(guān)注。
　　長(zhǎng)期持續(xù)的巨額順差對(duì)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)起到不可忽視的作用，不但刺激國(guó)內(nèi)總需求擴(kuò)張，增加就業(yè)機(jī)會(huì)，而且增加我國(guó)外匯儲(chǔ)備，提高國(guó)際償債能力，同時(shí)也有利于吸引外國(guó)資本對(duì)中國(guó)進(jìn)行直接投資。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目收支出現(xiàn)較為嚴(yán)重的失

2、衡依然是弊大于利。
　　經(jīng)常項(xiàng)目失衡的本質(zhì)是資源的錯(cuò)配或扭曲，不僅是外部經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)，也是開放市場(chǎng)下內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡的體現(xiàn)，長(zhǎng)期持續(xù)性經(jīng)常項(xiàng)目失衡不僅會(huì)惡化外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，同時(shí)也會(huì)反過(guò)來(lái)加劇內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡。從國(guó)際經(jīng)濟(jì)層面看，中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)常項(xiàng)目順差導(dǎo)致人民幣升值壓力增加，相關(guān)貿(mào)易國(guó)家對(duì)中國(guó)對(duì)外商品貿(mào)易的抵觸情緒增加，國(guó)際貿(mào)易摩擦事件逐年遞增，惡化中國(guó)的外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)層面看，中國(guó)現(xiàn)實(shí)的持續(xù)性經(jīng)常項(xiàng)目與我國(guó)保持國(guó)際收支基本平衡，或

3、者略有順差的宏觀目標(biāo)背道而馳，政府運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控的有效空間收窄，對(duì)流動(dòng)性總量調(diào)節(jié)難度增大。如果政府不采取任何主動(dòng)調(diào)節(jié)措施，使社會(huì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處于結(jié)構(gòu)性失衡狀態(tài)，會(huì)給未來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行醞釀潛在風(fēng)險(xiǎn)。
　　財(cái)政赤字與經(jīng)常項(xiàng)目之間的相關(guān)關(guān)系對(duì)于協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部平衡和外部平衡具有重要意義，目前國(guó)際上已有越來(lái)越多的學(xué)者和研究文獻(xiàn)開始在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)主流的經(jīng)常項(xiàng)目跨期均衡分析框架下對(duì)兩者關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，但專門針對(duì)中國(guó)現(xiàn)實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)情況，尤其是從微

4、觀個(gè)體經(jīng)濟(jì)行為視角切入，對(duì)財(cái)政赤字與經(jīng)常項(xiàng)目相關(guān)性進(jìn)行深入研究的文獻(xiàn)為數(shù)不多。因此，為揭開中國(guó)財(cái)政赤字與經(jīng)常項(xiàng)目順差之間的長(zhǎng)期穩(wěn)定并存現(xiàn)象的原因，本文將從微觀經(jīng)濟(jì)視角對(duì)中國(guó)財(cái)政赤字的經(jīng)常項(xiàng)目效應(yīng)存在性及其傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行研究分析。
　　就微觀經(jīng)濟(jì)視角而言，本文主要基于儲(chǔ)蓄投資傳導(dǎo)機(jī)制，通過(guò)分別從財(cái)政赤字對(duì)私人部門儲(chǔ)蓄行為和投資行為的影響進(jìn)行理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)。
　　首先，梳理不同理論流派和學(xué)者在經(jīng)常項(xiàng)目跨期均衡、財(cái)政赤字相關(guān)性以

5、及傳導(dǎo)機(jī)制適用性等研究領(lǐng)域的一系列理論、實(shí)證成果，為從消費(fèi)行為和投資行為切入開展對(duì)財(cái)政赤字作用于經(jīng)常項(xiàng)目的研究奠定理論依據(jù)。
　　其次，分別從理論模型和實(shí)證檢驗(yàn)兩層面討論財(cái)政赤字的經(jīng)常項(xiàng)目效應(yīng)的存在性問(wèn)題。理論模型層面，在經(jīng)常項(xiàng)目跨期均衡分析框架下，構(gòu)建加入財(cái)政赤字因素的經(jīng)常項(xiàng)目跨期均衡模型進(jìn)行推導(dǎo)，分析財(cái)政赤字對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目余額是否造成沖擊。實(shí)證檢驗(yàn)層面，根據(jù)中國(guó)相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，構(gòu)建五變量系統(tǒng)模型進(jìn)行協(xié)整分析，分析財(cái)政赤字的經(jīng)常項(xiàng)

6、目效應(yīng)在中國(guó)是否存在。
　　然后，在已論證財(cái)政赤字的經(jīng)常項(xiàng)目效應(yīng)存在性成立的基礎(chǔ)上，從理論模型和實(shí)證檢驗(yàn)兩方面分析財(cái)政赤字的經(jīng)常項(xiàng)目效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制。理論模型方面，構(gòu)建經(jīng)常項(xiàng)目?jī)?chǔ)蓄投資缺口模型，分析儲(chǔ)蓄投資缺口與經(jīng)常項(xiàng)目余額之間的恒等關(guān)系。實(shí)證檢驗(yàn)層面，根據(jù)中國(guó)相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，分析中國(guó)儲(chǔ)蓄投資缺口對(duì)研究經(jīng)常項(xiàng)目順差的適用性。
　　接著，將儲(chǔ)蓄投資缺口分解為儲(chǔ)蓄和投資兩部分，并從理論模型推導(dǎo)、經(jīng)濟(jì)學(xué)理論闡釋、經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)分析和實(shí)證驗(yàn)