我國農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營績效的影響研究.pdf

1、農(nóng)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，它具有其他產(chǎn)業(yè)不可替代的特殊地位，從中央一號(hào)文件到一系列農(nóng)業(yè)政策的出臺(tái)，都體現(xiàn)了國家對(duì)農(nóng)業(yè)的重視。農(nóng)業(yè)這個(gè)行業(yè)有著自身的特點(diǎn)，如農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策惠及率高，自然束縛下的投資周期長，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高等。目前，我國農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)仍然存在許多問題，如資產(chǎn)負(fù)債率整體水平偏低﹑財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)未充分發(fā)揮﹑偏好股權(quán)融資﹑流動(dòng)負(fù)債比率偏高等。雖然在無稅的MM理論下，資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績效沒有影響，然而在現(xiàn)實(shí)因素影響下，資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值

2、有著密切的關(guān)系，因此本文研究優(yōu)化農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)來提高經(jīng)營績效水平也就有了一定的意義。
　　本文就我國農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營績效的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。在實(shí)證研究中，根據(jù)證監(jiān)會(huì)公司的2015年2季度上市公司行業(yè)分類結(jié)果，選擇了隆平高科、登海種業(yè)、亞盛集團(tuán)、農(nóng)發(fā)種業(yè)、敦煌種業(yè)、新農(nóng)開發(fā)、萬向德農(nóng)、香梨股份、新賽股份、北大荒等10家農(nóng)業(yè)上市公司2005-2014年10年的面板數(shù)據(jù)作為樣本。從盈利能力角度選取凈資產(chǎn)收益率來衡量經(jīng)營

3、績效，選取第一大股東持股比例的平方和﹑前五大股東持股比例﹑前十大股東持股比例和國有股比例來衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)，選取資產(chǎn)負(fù)債率﹑流動(dòng)負(fù)債率和長期負(fù)債率來衡量債權(quán)結(jié)構(gòu)。首先對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，得出我國農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的特征。在實(shí)證分析中首先對(duì)各變量進(jìn)行了多重共線性檢驗(yàn)，剔除了變量長期負(fù)債率。同時(shí)對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性以免造成偽回歸，并采用協(xié)整檢驗(yàn)Kao檢驗(yàn)方法來判斷資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之間是否存在長期均衡關(guān)系。在建

4、立面板數(shù)據(jù)模型之后，通過豪斯曼檢驗(yàn)來選擇是建立個(gè)體固定效應(yīng)模型還是個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)模型，檢驗(yàn)結(jié)果顯示建立個(gè)體固定效應(yīng)模型更合適，最后采用廣義最小二乘法進(jìn)行回歸估計(jì)，權(quán)數(shù)則選擇懷特截面加權(quán)的方式，得到如下結(jié)論：資產(chǎn)負(fù)債率在5％的顯著水平下，與經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)；第一大股東持股比例的平方和在1%的顯著水平下與經(jīng)營績效正相關(guān)；前十大股東持股比例在1%的顯著水平下與經(jīng)營績效呈正向型關(guān)系。通過得出的結(jié)論提出優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)建議，如調(diào)整股權(quán)比例，優(yōu)化股權(quán)