我國上市公司配股政策對(duì)經(jīng)營績效的影響研究.pdf

1、配股融資是學(xué)術(shù)界所關(guān)注的研究課題之一。配股作為我國上市公司股權(quán)再融資的重要方式，備受上市公司青睞。然而其資金使用效率低下、配股后公司經(jīng)營績效下滑的現(xiàn)象已經(jīng)成為不爭的事實(shí)。本文基于我國特殊的制度背景，從我國配股監(jiān)管政策的演進(jìn)過程及其特點(diǎn)入手，深入剖析了我國配股政策監(jiān)管的基本要素和內(nèi)容及績效的評(píng)價(jià)方法等，進(jìn)一步了解我國上市公司的配股行為，明確配股監(jiān)管的制度框架背景。本文主要貢獻(xiàn)有以下三方面：
　　在闡述EVA管理體系特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)

2、介紹了EVA價(jià)值評(píng)估模型的計(jì)算方法，并在我國配股監(jiān)管的框架內(nèi)，設(shè)計(jì)EVA計(jì)算的變量列表，根據(jù)該表用matlab編程計(jì)算樣本公司的EVA值，然后根據(jù)EVA價(jià)值評(píng)估模型計(jì)算出樣本公司2000-2006年的MVA值。
　　在以中國上證A股市場配股公司為例的實(shí)證研究中，選取樣本公司的經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）和市場增加值（MVA）、個(gè)股凈資產(chǎn)率為因變量指標(biāo)，以配股比例、配股價(jià)格、配股后前十大股東持股比例等為解釋變量，以公司規(guī)模、行業(yè)指數(shù)為控制變

3、量，進(jìn)行多元線性回歸分析，得到各影響因素對(duì)經(jīng)營績效的顯著影響的定量刻畫，表明在配股公司的經(jīng)營績效惡化中不存在規(guī)模效應(yīng)，配股比例與公司經(jīng)營績效有負(fù)相關(guān)關(guān)系，配股公司前十大股東持股比例的變化與公司經(jīng)營績效存在正相關(guān)關(guān)系，配股價(jià)格與公司經(jīng)營績效間沒有顯著的關(guān)系。
　　在多元回歸分析模型中加入各變量的滯后項(xiàng)建立ARMA模型，相關(guān)分析表明各解釋變量之間相關(guān)性不顯著，擬合模型得到了更翔實(shí)的定量結(jié)論，還發(fā)現(xiàn)配股行為對(duì)配股經(jīng)營績效具有長效影響作用