我國(guó)醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效影響的研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響是一個(gè)具有重大理論和現(xiàn)實(shí)意義的研究課題。公司資本結(jié)構(gòu)是否合理關(guān)系到公司績(jī)效的好壞，關(guān)系到公司競(jìng)爭(zhēng)力，關(guān)系到公司的生存與發(fā)展。目前，國(guó)內(nèi)外在資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效影響方面的研究文獻(xiàn)較多，但是專門研究我國(guó)醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效影響的文獻(xiàn)較少。而醫(yī)藥上市公司作為關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)，分析其資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響，發(fā)現(xiàn)其存在的問題，對(duì)規(guī)范我國(guó)醫(yī)藥上市公司融資行為，增強(qiáng)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升其經(jīng)營(yíng)績(jī)效是非常有必要的。本

2、文通過研究我國(guó)醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響，進(jìn)而對(duì)優(yōu)化我國(guó)醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)，提高公司績(jī)效提出相關(guān)建議。
　　本文首先界定了所要研究概念的范疇，回顧了資本結(jié)構(gòu)研究理論的發(fā)展，綜述了國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)，分析了資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效影響機(jī)制。然后對(duì)我國(guó)醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析后發(fā)現(xiàn):我國(guó)醫(yī)藥上市公司普遍存在偏好外源融資、偏好股權(quán)融資、股權(quán)高度集中、資產(chǎn)負(fù)債率低、流動(dòng)負(fù)債率高等特征;對(duì)公司績(jī)效現(xiàn)狀分析后發(fā)現(xiàn):我國(guó)醫(yī)藥上市公司盈

3、利能力、發(fā)展能力良好，償債能力逐漸加強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)能力一般。總體而言，我國(guó)醫(yī)藥上市公司績(jī)效處于平穩(wěn)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。
　　在實(shí)證分析中，本文選取了88家醫(yī)藥上市公司2011年到2013年年報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響方面進(jìn)行了研究。首先，分析了公司績(jī)效的評(píng)價(jià)方法，并運(yùn)用因子分析方法，對(duì)所選的9個(gè)反映經(jīng)營(yíng)、盈利、償債和成長(zhǎng)四個(gè)方面能力的公司績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行降維，得出一個(gè)綜合得分因子Y。然后，用反映資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)和公司績(jī)效進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸

4、分析。
　　通過面板數(shù)據(jù)回歸，得出以下結(jié)論:反映債權(quán)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效呈顯著正相關(guān)性;反映股權(quán)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)股權(quán)制衡度與公司績(jī)效呈顯著正相關(guān)性，股權(quán)集中度與公司績(jī)效呈顯著的負(fù)相關(guān)性。最后，將以上四個(gè)反映資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)合在一起與公司績(jī)效進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸分析，得出相同的結(jié)論:資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)制衡度與公司績(jī)效呈顯著正相關(guān)，股權(quán)集中度與公司績(jī)效呈顯著的負(fù)相關(guān)。其中，控制變量總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和公司規(guī)模與公

5、司績(jī)效呈顯著正相關(guān)性。以上實(shí)證結(jié)果均驗(yàn)證了研究假設(shè)。
　　最后，通過以上研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)醫(yī)藥上市公司資產(chǎn)負(fù)債率還處于偏低水平，還沒有充分地利用好負(fù)債的抵稅效應(yīng)和杠桿效應(yīng)，應(yīng)當(dāng)大力建設(shè)債券市場(chǎng)，提高我國(guó)醫(yī)藥上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率;我國(guó)醫(yī)藥上市公司的股權(quán)高度集中，已對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響，需要對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)適度多元化，重點(diǎn)是引入一批機(jī)構(gòu)投資者;此外，我國(guó)醫(yī)藥上市公司還應(yīng)該通過公司并購(gòu)或重組，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，或者是引進(jìn)外資等方式來來擴(kuò)大公司規(guī)模，