我國房地產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效影響的實證研究.pdf

1、研究企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，具有重大的理論意義及實踐價值。從1958年的MM理論出現(xiàn)開始，資本結(jié)構(gòu)就成為財務(wù)領(lǐng)域的重點研究對象，而關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系的研究更是從未間斷過。尤其近年來，在國內(nèi)，上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問題開始成為研究的熱點，學(xué)者們從不同角度切入，運用不同的方法、不同的樣本進(jìn)行研究，得出的結(jié)果也不盡相同，至于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間究竟存在怎樣的關(guān)系，至今還沒有統(tǒng)一的答案。
　　 房地產(chǎn)業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè)具有資金投

2、入大、投資回收期較長、風(fēng)險大等特點，近些年國家更是出臺了一系列政策對其進(jìn)行宏觀調(diào)控，在這樣的一種形勢下，研究我國房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及其對企業(yè)績效的影響，有助于尋找優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的方法，幫助企業(yè)調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，采用合理的方式籌集資金，保證他的健康發(fā)展。
　　 本文以中國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系為研究對象，從理論和實證兩個角度分析了中國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。本文首先回顧了資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論的發(fā)展

3、軌跡，對資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵、基本理論以及資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系的理論進(jìn)行了總結(jié)，在吸收借鑒前人研究成果的基礎(chǔ)上，提出了本文關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營績效的關(guān)系假設(shè)，在此基礎(chǔ)上建立回歸模型，并運用2005-2009年的房地產(chǎn)上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，（1）企業(yè)經(jīng)營績效與資產(chǎn)負(fù)債率之間存在顯著的開口向下的二次曲線關(guān)系，這表明了我國房地產(chǎn)上市公司確實存在著一個最佳資本結(jié)構(gòu)。（2）流動負(fù)債率偏高，但對企業(yè)績效的影響不顯著。（3）我國房地

4、產(chǎn)上市公司第一大股東持股比例與企業(yè)績效存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，前十大股東持股比例之和對公司績效的正面影響不顯著。（4）國有控股對企業(yè)績效的影響是負(fù)面的，在公司治理中是低效的。我國國有控股股東是國家，但國家作為一個抽象的概念，一般沒辦法直接行使權(quán)力，所以通常委托國有資產(chǎn)管理部門代為行使其所有權(quán)，但在我國現(xiàn)行條件下，房地產(chǎn)上市公司治理結(jié)構(gòu)中缺乏對經(jīng)營者的有效約束機制，沒法很好地監(jiān)督代理人。
　　 文章最后根據(jù)實證結(jié)果，結(jié)合我國目前房地產(chǎn)