中國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)微觀影響因素的實證研究.pdf

1、房地產(chǎn)業(yè)是一個資金密集型行業(yè),資金需求量大,開發(fā)周期長,受宏觀政策影響較大。在中國,房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟重要的支柱產(chǎn)業(yè)。但由于中國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展時間短,投融資體系尚未健全,且近年來中國又陸續(xù)出臺了許多遏制房地產(chǎn)過熱的宏觀政策,這些都使得中國房地產(chǎn)業(yè)融資受阻,資金鏈日趨緊張。一旦房地產(chǎn)業(yè)的資金鏈斷裂,銀行及房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)都將受到嚴(yán)重影響,進而影響國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定的發(fā)展。如何在動態(tài)情況下根據(jù)宏觀政策及投資需求的變化來調(diào)整房地產(chǎn)公司的融資行為,保

2、證房地產(chǎn)公司資金流循環(huán)順暢和健康發(fā)展,便成為一個非常重要的課題。本文以房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的微觀影響因素為研究對象,在對房地產(chǎn)上市公司的融資渠道、融資結(jié)構(gòu)特征及資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進行分析后,以40家房地產(chǎn)上市公司2002年—2011年半年度20期的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),采用Panel Data模型對中國房地產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的微觀影響因素進行實證研究,并通過結(jié)果分析給出相關(guān)建議。本文主要工作如下:
　　1.在資本結(jié)構(gòu)及相關(guān)理論回顧的基礎(chǔ)上

3、,結(jié)合中國房地產(chǎn)業(yè)上市公司的發(fā)展情況和所處的制度環(huán)境,對其產(chǎn)業(yè)特性、融資途徑、融資結(jié)構(gòu)特征和資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進行分析。研究發(fā)現(xiàn)中國房地產(chǎn)業(yè)上市公司融資渠道單一,過度依賴銀行貸款。
　　2.首先對影響中國房地產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)選擇的微觀因素進行理論分析,在此基礎(chǔ)上,從7個維度選取了23個時變解釋變量,采用動態(tài)面板模型篩選出其中對中國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)有顯著影響的指標(biāo),結(jié)合現(xiàn)有學(xué)者的相關(guān)研究引入非時變解釋變量初始資本結(jié)構(gòu),分別從長期