中國海外并購溢價的影響因素.pdf

1、自1999年后，中國大力提倡“走出去”的海外發(fā)展戰(zhàn)略，不僅成功吸引大量外資，還對海外投資持積極態(tài)度。海外并購已成為對外直接投資的主要手段。中國企業(yè)希望通過海外并購來獲取能源、高科技技術(shù)、和管理人才，來實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
　　前人文章大多集中研究并購對公司績效的影響，或是支付方式對并購溢價的影響。很少有對比西方國家成熟的并購，來研究中國海外并購溢價的特有影響因素。而且這方面的研究多以案例或理論分析為主，缺少大數(shù)據(jù)的實(shí)證支持。
　　

2、本文利用Thomson數(shù)據(jù)庫，收集2002-2015的發(fā)達(dá)國家和中國的海外并購數(shù)據(jù)，并進(jìn)行對比研究。通過描述性統(tǒng)計(jì)，本文驗(yàn)證中國的海外并購溢價高于傳統(tǒng)的發(fā)達(dá)國家的溢價。又因研究的時間區(qū)間，包括了中國第十二個五年計(jì)劃，本文隨后通過對并購活動所在行業(yè)的分類研究，發(fā)現(xiàn)并購溢價與“十二五”提出的“戰(zhàn)略性行業(yè)”有關(guān)。“戰(zhàn)略性行業(yè)”的溢價略高于其他行業(yè)。而且在“體制改革”的背景下，國有企業(yè)由于特殊的控制體制，交易的溢價普遍高于私營私企。本文還研究了