市場競爭、股權(quán)結(jié)構(gòu)與高管薪酬激勵(lì)研究.pdf

1、高管薪酬激勵(lì)是激勵(lì)機(jī)制的重要內(nèi)容，也是公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分。薪酬激勵(lì)的有效性直接影響代理成本，進(jìn)而影響公司經(jīng)營效率。我國上市公司高管薪酬的高增長、行業(yè)間薪酬的差異性、“業(yè)績降薪酬難降”現(xiàn)象等現(xiàn)狀普遍存在，加之高管薪酬風(fēng)波事件不斷涌現(xiàn)，薪酬契約設(shè)計(jì)的合理合法性逐漸受到社會各界的高度關(guān)注，如何合理確定高管薪酬水平，使其利益與股東利益或企業(yè)價(jià)值保持一致，也一直是困擾理論界和實(shí)務(wù)界的難題。在此背景下，從公司內(nèi)、外部治理機(jī)制的微觀視角探討高

2、管薪酬激勵(lì)方面的問題具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文梳理了國內(nèi)外公司治理機(jī)制與高管薪酬激勵(lì)研究的基礎(chǔ)理論和研究文獻(xiàn)，分析了高管薪酬激勵(lì)的影響因素及其影響路徑，在理論分析的基礎(chǔ)上，本文以2008年至2013年滬、深兩市A股上市公司為樣本，綜合運(yùn)用變量分析、多元回歸分析等方法，檢驗(yàn)高管薪酬業(yè)績敏感性與薪酬粘性的存在，并引入市場競爭、股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司外部與內(nèi)部治理變量，考察其對高管薪酬業(yè)績敏感性與薪酬粘性的影響。同時(shí)運(yùn)用多維度比較分

3、析法，分別將樣本按市場競爭度分為強(qiáng)、弱兩組，按股權(quán)集中度分為股權(quán)高度集中、股權(quán)相對集中、股權(quán)分散三組，對比研究不同樣本組的薪酬業(yè)績敏感性系數(shù)與粘性系數(shù)大小，分析市場競爭、股權(quán)結(jié)構(gòu)對高管薪酬激勵(lì)的交互影響。主要研究結(jié)論如下：
　　首先檢驗(yàn)分析高管薪酬業(yè)績敏感性，研究表明：高管薪酬對會計(jì)業(yè)績與市場業(yè)績均具有顯著敏感性；市場競爭環(huán)境越激烈，高管薪酬對會計(jì)業(yè)績的敏感性顯著增強(qiáng)，而對市場業(yè)績的敏感性沒有顯著影響，但總體上市場競爭對薪酬業(yè)績敏

4、感性起到一定正向作用；股權(quán)集中度與高管薪酬業(yè)績敏感性呈倒 U型關(guān)系；市場競爭、股權(quán)結(jié)構(gòu)對薪酬業(yè)績敏感性存在交互影響。然后探討我國上市公司高管薪酬粘性特征，研究表明：高管薪酬粘性特征普遍存在；市場競爭越激烈，高管薪酬粘性系數(shù)越低；與高度集中和高度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)相比，相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)將有效抑制高管薪酬粘性；市場競爭、股權(quán)結(jié)構(gòu)對薪酬粘性存在交互影響。
　　綜觀全文，本文研究的創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)為三個(gè)方面：其一，基于薪酬業(yè)績敏感性和薪酬粘性