股權(quán)結(jié)構(gòu)、市場競爭與公司績效的實(shí)證研究.pdf

1、公司治理內(nèi)部機(jī)制和外部機(jī)制是有效公司治理的兩個重要方面.本文借鑒超產(chǎn)權(quán)論的理論觀點(diǎn),通過對公司治理內(nèi)部機(jī)制和外部機(jī)制的系統(tǒng)分析和研究后提出,公司治理內(nèi)部機(jī)制要在以市場競爭為代表的外部治理機(jī)制有效的前提下才能充分發(fā)揮激勵約束作用.一個完整意義的公司治理體現(xiàn)為所有權(quán)和競爭的有機(jī)結(jié)合.兩者的關(guān)系不僅是相互依賴、相輔相成的,而且是互動的;片面地強(qiáng)調(diào)任何一方面,都不能達(dá)到有效的公司治理.提出并建立了公司績效創(chuàng)造的理論模型和績效循環(huán)數(shù)量模型,提出公

2、司績效是內(nèi)部機(jī)制、外部機(jī)制、企業(yè)績效之間互相影響、不斷改進(jìn)的循環(huán)過程.通過實(shí)證研究分析后發(fā)現(xiàn),股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響,與上市公司所處的行業(yè)競爭性有關(guān):(1)國有股在寡頭壟斷行業(yè)對公司業(yè)績有負(fù)的影響,在完全壟斷和壟斷競爭行業(yè),對公司業(yè)績都有正面影響;(2)流通股東除在完全壟斷行業(yè)對公司業(yè)績有正的影響外,在寡頭壟斷和壟斷競爭行業(yè),與公司業(yè)績負(fù)相關(guān);(3)法人股對公司績效的作用在各個行業(yè)都不顯著,但其在完全壟斷行業(yè)中作用為負(fù),在寡頭壟斷和壟

3、斷競爭行業(yè)中對上市公司績效改善有一定作用;(4)股權(quán)集中度與公司業(yè)績之間存在正的或弱正相關(guān)關(guān)系,總體上來說,股權(quán)集中度與公司業(yè)績之間存在U型相關(guān)關(guān)系;(5)績優(yōu)公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)和市場競爭程度上具有以下特征:較高的國有股比例、較低的流通股比例、較高的股權(quán)集中度.在市場競爭類別上,績優(yōu)公司具有較高的市場競爭程度.綜合以上研究結(jié)論,我們提出,在我國當(dāng)前市場條件下,上市公司應(yīng)區(qū)別所處的行業(yè)類別,選擇采取不同的股權(quán)結(jié)構(gòu).總體上來說,目前不支持極為分