市場競爭、治理結構與公司績效——基于中國上市公司的實證分析.pdf

1、公司治理包括外部治理機制與內部治理機制，公司治理的內部治理機制在公司各個利益主體間進行剩余索取權、剩余控制權的產權安排，這種有效的產權安排就決定了內部治理機制的有效性。近些年來，通過構建公司內部的治理機制和改善治理結構從而提升公司績效的做法已成為全球學者以及公司管理者關注的焦點。然而，通過對公司內部治理機構的改善究竟能多大程度上的提高公司的績效，特別是在不同的產品市場競爭環(huán)境中，還有待進一步的研究。研究發(fā)現，完善市場體系和優(yōu)勝劣汰的競爭

2、機制作為公司外部的治理機制也起到相當重要的作用。然而，就中國的上市公司來說，那些面臨的產品市場競爭環(huán)境并不惡劣、產品市場競爭程度極低的公司的公司治理與公司績效間的關系有一定的特殊性，因此如何通過改善內部治理來提高中國競爭程度低的行業(yè)的公司績效，就成為行業(yè)改革中的重點和難點。
　　 本文以公司所在行業(yè)的產品市場競爭程度、公司治理以及公司績效三者之間的關系作為研究的平臺，首先分類梳理總結了產品市場競爭、公司治理分別對公司績效影響的研

3、究成果，然后分析了產品市場競爭程度與公司績效間的關系以及公司治理對公司績效的影響，又進一步分析不同產品市場競爭程度下治理結構對于公司績效的影響，以考察競爭、治理與績效三者之間的作用關系。
　　 那么，本文之前研究的整體上市公司的公司治理與公司績效間關系所得出的研究結果是否普遍適用于所有行業(yè)的上市公司就有待進一步的討論。因此就上述問題，本文以實證分析的方法，運用滬深兩市非金融行業(yè)的中國上市公司數據，以我國上市公司的治理結構與公司績

4、效為研究對象，來考察各個行業(yè)公司治理和公司績效的相關性，從對比中總結不同競爭環(huán)境對于公司治理效果的影響。其中公司的董事會作為公司重要的監(jiān)督和決策機構，是公司內部治理機制的核心，因此對其董事會特征即董事會規(guī)模、兩職合一狀況、獨立董事比例、董事會成員薪酬激勵以及董事會會議次數與公司業(yè)績之間的關系分別進行描述性統(tǒng)計，選取能夠衡量公司業(yè)績的合理變量從而對二者進行回歸，具體分析董事會特征和行為與中國上市公司績效間的關系。我們認為，中國低競爭程度行

5、業(yè)的上市公司與競爭激烈行業(yè)的上市公司間必然存在著一些差別，那么其董事會的治理結構可能與一般行業(yè)的上市公司董事會相比有一定的特殊性和差異性，從而對公司績效能夠產生不同方式的影響。因此本文以不同競爭環(huán)境下的上市公司，針對其董事會的特征以及其他幾個主要公司治理指標來研究公司治理與公司績效間的關系，從而得出不同的競爭環(huán)境中，公司治理對于改善公司績效的作用有所不同的結論。這為我國上市公司特別是競爭環(huán)境并不惡劣的行業(yè)中的公司其治理結構的逐步完善，以