公司治理結(jié)構(gòu)與公司績效——基于滬市上市公司的實證研究.pdf

1、西南財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文公司治理結(jié)構(gòu)與公司績效——基于滬市上市公司的實證研究姓名：王學(xué)勤申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：會計學(xué)指導(dǎo)教師：楊丹20050401構(gòu)、董事會和融資結(jié)構(gòu)三個部分進(jìn)行理論或?qū)嵶C的分析。之所以選擇從公司內(nèi)部產(chǎn)權(quán)安排的角度來研究公司治理結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系，是因為筆者認(rèn)為我國的外部市場十分不完善，而且我國基本上不存在外部的經(jīng)理人市場，無法對公司的經(jīng)營產(chǎn)生有效的影響。第二章，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效。本章先理論后實證，對股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司

2、績效的聯(lián)系進(jìn)行了研究。本章先從規(guī)范的角度，對股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行了闡述，股權(quán)結(jié)構(gòu)不僅對內(nèi)部治理機制有影響，這我們可以從兩種治理模式看出，而且股權(quán)結(jié)構(gòu)對外部治理機制也有影響，因為資本市場上交易的實際上是一種產(chǎn)權(quán)。本章接著對股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述，國內(nèi)外學(xué)者對兩者關(guān)系的看法莫衷一是，但基本上都認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效存在顯著的相關(guān)關(guān)系。然后，筆者以凈資產(chǎn)收益率和市凈率為公司績效變量，以2003年滬市上市公司為樣本，

3、分別從股權(quán)控制類型、股權(quán)性質(zhì)和股權(quán)集中度三個方面，對股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系進(jìn)行了實證研究。研究結(jié)果顯示，各股權(quán)結(jié)構(gòu)的變量與凈資產(chǎn)收益率的回歸結(jié)果基本上都不顯著，筆者認(rèn)為這可能與掙資產(chǎn)收益率容易被人為操縱有關(guān)，因此凈資產(chǎn)收益率不宜作為公司績效的指標(biāo)。實證結(jié)果中，從股權(quán)控制類型來看，股權(quán)分散型公司的績效表現(xiàn)要好于法人控股型公司的績效，而法人控股型公司的績效要好于國有控股型公司的績效；從股權(quán)性質(zhì)來看，由于國有股東和流通股東在公司治理中的低效

4、率和消極作用，其持股比重與公司績效之間并沒有顯著關(guān)系，法人股東在公司治理中的作用則根據(jù)持股水平而定；從股權(quán)集中度來看，第一大股東的持股比例與公司績效呈“U”型相關(guān)，而前五大股東持股比例之和與前十大股東持股比例的平方和與公司績效成倒“U”型相關(guān)，而在加入后九大股東持股比例后，第一大股東與公司績效的負(fù)相關(guān)關(guān)系未能通過顯著性檢驗，筆者認(rèn)為，前十大股東中的后九大股東對第一大股東的隱藏和轉(zhuǎn)移財富行為有較好的監(jiān)督作用，對公司績效有較大的促進(jìn)作用。在