關(guān)于新三板市場流動性測度與影響因素的實證研究.pdf

1、資本市場的流動性問題一直是近年來微觀金融市場結(jié)構(gòu)研究熱點。本文針對我國全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的流動性展開了一系列的理論和實證研究，并對其做市轉(zhuǎn)讓制度如何提高流動性進行了相應(yīng)分析。本文首先選取了七項指標(biāo)作為衡量資本市場流動性的代理指標(biāo)，并通過檢驗指標(biāo)的相關(guān)性和流動性溢價解釋能力來判斷其描述新三板資本市場的優(yōu)劣程度。研究表明，所有的流動性指標(biāo)均具有較強的相關(guān)性，在描述流動性溢價方面，調(diào)整后的Amihud指標(biāo)，Corwin提出的高低價差指標(biāo)

2、和零交易率比率較為理想。同時，本文利用新三板市場近100只掛牌股票在2015年至2016年一季度的做市交易情況。通過分別回歸七項流動性指標(biāo)與交易量、做市商數(shù)量、掛牌價格等變量，分析新三板交易制度下流動性的影響因素。通過回歸，文章發(fā)現(xiàn)交易量，做市商個數(shù)與內(nèi)部交易損失與流動性呈現(xiàn)較顯著的相關(guān)關(guān)系。而股票市值，做市商個數(shù)二次項和價格則在不同的回歸中呈現(xiàn)不同的結(jié)果，其影響能力有待進一步考察。文章同時還針對回歸結(jié)果為提升新三板市場流動性提供了相關(guān)