新三板分層短期效果及長期發(fā)展研究--基于市場流動(dòng)性的實(shí)證分析.pdf

1、新三板市場于2013年初正式建立，并發(fā)展成為我國三大交易市場之一。新三板以其中小企業(yè)的市場服務(wù)定位以及較低的準(zhǔn)入門檻，在成立至今的四年里，其市場容量迅速擴(kuò)大。截止到2016年12月19日，在新三板掛牌的公司數(shù)量達(dá)到1萬家，躋身世界最大股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場行列。較快的成長速度必然會(huì)引發(fā)一些發(fā)展問題，新三板作為一個(gè)萬家掛牌的交易市場，其每日交易規(guī)模卻遠(yuǎn)不足一半，交易額和交易量也一直處于低位。2016年6月27日，以改善市場流動(dòng)性為主要目標(biāo)的新三板分

2、層制度正式實(shí)施。該項(xiàng)制度的實(shí)施是我國在構(gòu)建多層次資本市場進(jìn)程中走出的重要一步，在市場內(nèi)部進(jìn)行分層更是我國資本市場的探索性舉措，具有重要的研究和借鑒價(jià)值。
　　本文為了全面了解分層制度實(shí)施的短期效果，從多方面進(jìn)行分層前后的對(duì)比分析。首先，對(duì)新三板目前的發(fā)展以及分層狀況有一個(gè)基本的概覽，并從成交量、成交金額等市場交易指標(biāo)上對(duì)分層制度的短期效果有了一個(gè)初步的認(rèn)知;其次，本文選取流動(dòng)性作為研究標(biāo)的，通過實(shí)證研究來分析分層制度的短期效果。在

3、實(shí)證研究方面，本文選用Hui-Heubel流動(dòng)性比率作為流動(dòng)性度量指標(biāo)，選取了截止到2016年11月25日所有掛牌新三板的公司作為研究的基礎(chǔ)樣本，以2016年1月4日-2016年11月25日作為研究區(qū)間，以單個(gè)交易日作為研究數(shù)據(jù)的提取節(jié)點(diǎn)，同時(shí)選取上證A股作為比對(duì)樣本，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法對(duì)分層前后新三板總體流動(dòng)性、創(chuàng)新層、以及基礎(chǔ)層各樣本組的流動(dòng)比率進(jìn)行多維度的比較分析，并就分析結(jié)果進(jìn)行sign非參數(shù)檢驗(yàn)。
　　通過全面的比對(duì)研