我國(guó)新三板市場(chǎng)發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的資本市場(chǎng)建設(shè)穩(wěn)步向前，但是資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的發(fā)展還不完善，并沒(méi)有建立起真正的多層次資本市場(chǎng)，很多投融資者的需求并沒(méi)有得到滿足。2001年為解決退市企業(yè)問(wèn)題和“兩網(wǎng)企業(yè)”問(wèn)題，我國(guó)建立“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，即曾經(jīng)的“老三板”市場(chǎng)。但我國(guó)的三板市場(chǎng)發(fā)展緩慢，交易比較活躍的仍然是主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。2006年，中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，標(biāo)志著“新三板”市場(chǎng)的形成。2013年12月新三板市場(chǎng)

2、“擴(kuò)容”至全國(guó)，交易異?；鸨沟眯氯逡卉S成為與主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)具有可比意義的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。
　　新三板市場(chǎng)在擴(kuò)容至全國(guó)后，不論是在掛牌企業(yè)數(shù)量、股票發(fā)行規(guī)模還是在企業(yè)融資規(guī)模、股票交易頻率都取得了非常不錯(cuò)的成績(jī)。截至2015年12月底，新三板市場(chǎng)累積掛牌企業(yè)已達(dá)5129家，2015年全年新三板市場(chǎng)股票融資額已達(dá)1216.17億元。另外，新三板市場(chǎng)推出了做市商交易制度，并出臺(tái)了一系列業(yè)務(wù)指導(dǎo)規(guī)則和管理規(guī)定，新三板市場(chǎng)的監(jiān)管制

3、度在不斷完善。
　　但是，新三板市場(chǎng)的發(fā)展還面臨著很多問(wèn)題，尤其是新三板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。新三板市場(chǎng)對(duì)掛牌企業(yè)的企業(yè)規(guī)模、年利潤(rùn)、存續(xù)年限等各類定量指標(biāo)不設(shè)限制，使得新三板市場(chǎng)的掛牌企業(yè)質(zhì)量難以保證;新三板市場(chǎng)企業(yè)以中小型科技型企業(yè)為主，企業(yè)規(guī)模較小，流通股本規(guī)模不大，市場(chǎng)容易被操縱，內(nèi)幕交易頻繁;另外，高額利潤(rùn)回報(bào)驅(qū)使炒作氛圍濃厚，投資者投機(jī)心理嚴(yán)重，再加上新三板市場(chǎng)不設(shè)漲跌幅限制、信息適當(dāng)性披露等因素導(dǎo)致新三板市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

4、新三板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)既來(lái)自微觀方面的投資者、掛牌企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)等，也來(lái)自宏觀方面的國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。但是，與新三板市場(chǎng)配套的法律、法規(guī)還比較滯后，投資者對(duì)新三板市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)還需要時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)積累，中介機(jī)構(gòu)對(duì)自身角色定位還需要不斷探索，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)自身職能定位仍需要充分認(rèn)識(shí)。
　　規(guī)避新三板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)需要投資者加強(qiáng)市場(chǎng)研究和業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)，更需要監(jiān)管部門(mén)在源頭上做好制度設(shè)計(jì)、法律規(guī)定和市場(chǎng)監(jiān)管。本文最后從掛牌企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管政策和市場(chǎng)建設(shè)等方