我國新三板分層制度及國際借鑒研究.pdf

1、新三板，是業(yè)界對全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的通俗稱謂，是我國多層次資本市場的重要組成部分。2013年5月29日，全國中小企股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在北京正式揭牌運營，同年12月，全國中小企股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的服務(wù)范圍擴張到全國。新三板的擴容，加速了我國新三板市場的飛速發(fā)展，使其市場容量不斷增加，也促進的新三板市場的制度創(chuàng)新。新三板市場的發(fā)展為中小微企業(yè)拓寬了市場化的融資渠道，也完善了中小微企業(yè)的價值評估體系以及公司治理等各種機制安排。另外，新三板市場的飛速

2、發(fā)展是我國多層次資本市場的基礎(chǔ)性工程，有利于可以推動各層次資本市場聯(lián)動效應(yīng)，加速我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
　　新三板市場擴容以后，隨著市場容量不斷擴大，掛牌公司在總股本、總資產(chǎn)、總市值、流動性以及估值上分化較大，這一差異不僅挑戰(zhàn)監(jiān)管層的統(tǒng)一管理標(biāo)準(zhǔn)，不便于掛牌公司的發(fā)展，同時掛牌公司家數(shù)多、質(zhì)地的層次不齊，增加投資者的投資決策成本，不利于市場投融資功能的發(fā)揮。這迫切要求市場在保證最大包容性的同時，構(gòu)建相應(yīng)的制度來滿足各市場參與主體的不同

3、訴求。市場分層的必要性應(yīng)運而生。新三板需要設(shè)立分層制度，對新三板企業(yè)實行差異化管理，更好地規(guī)范市場環(huán)境。
　　本文首先從我國多層次資本市場體系以及新三板的歷史淵源以及新三板市場的制度創(chuàng)新發(fā)展現(xiàn)狀以及市場發(fā)展現(xiàn)狀等方面介紹新三板市場，以期幫助全面客觀的了解新三板市場，然后再從主客觀兩個方面論證設(shè)立新三板市場分層制度設(shè)立的必要性。其次，本文分析了海外12個典型的海外市場的分層情況，然后重點從納斯達(dá)克內(nèi)部分層的演變歷程、內(nèi)部分層標(biāo)準(zhǔn)的演