我國新三板市場做市商制度研究.pdf

1、分類號分類號密級UDC學(xué)校代碼學(xué)校代碼學(xué)術(shù)碩士研究生學(xué)位論文我國新三板市場做市商制度研究學(xué)院(部、所部、所)：金融學(xué)院金融學(xué)院專業(yè)：業(yè)：金融學(xué)金融學(xué)姓名：名：郭濤導(dǎo)師：師：孫文軍教授孫文軍教授論文起止時間：2013年7月~2014年5月摘要I摘要2001年7月16日，為解決原STAQ、兩網(wǎng)系統(tǒng)國有企業(yè)法人股和主板退市股票流通難題，證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)即“老三板”正式設(shè)立。2006年1月16日，為吸引大量有潛力的中小企業(yè)到三板市場掛牌

2、交易，提升三板市場在資本市場中的地位，《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法》出臺，被稱為“新三板”。2013年1月16日，為進(jìn)一步提升新三板市場資源配置功能，響應(yīng)國家健全多層次資本市場體系的號召，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式掛牌。截止2014年2月，新三板共有646家掛牌公司，很快突破1000家，隨著市場發(fā)展的日益深化，新三板也暴露出四大突出問題：流動性差；業(yè)績分化大、波動大；估值平

3、穩(wěn)且整體偏低；融資難、分化大。四大問題凸顯交易制度的重要性，新三板已明確規(guī)定引入做市商制度，并即將進(jìn)入仿真測試，但畢竟處于實(shí)施過渡階段，具體細(xì)則尚未出臺。本文第一對做市商制度進(jìn)行了理論分析，從交易制度的發(fā)展沿革分析了競價交易制度、傳統(tǒng)做市商制度與混合做市商制度的優(yōu)缺點(diǎn)；重點(diǎn)從做市商的報價規(guī)則、定價理論、風(fēng)險管理、監(jiān)管保證等方面分析了做市商制度內(nèi)外部的運(yùn)行基礎(chǔ)；并介紹了做市商制度對于場外交易市場的獨(dú)特優(yōu)勢，為后面新三板市場引入做市商制度的

4、必要性和具體構(gòu)建做了理論鋪墊。第二介紹了海外發(fā)達(dá)場外交易市場引入做市商制度的實(shí)踐，在歸納總結(jié)其經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，得出傳統(tǒng)競爭性做市商制度、自律性監(jiān)管、寬松的融資環(huán)境是對包括新三板在內(nèi)的場外交易市場做市商制度的健康發(fā)展的關(guān)鍵。第三從問題分析和價值分析的角度闡述了做市商制度對新三板市場的重要性，是新三板市場價格發(fā)現(xiàn)的核心市場功能充分發(fā)揮的保證。第四在前面三點(diǎn)分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)做市商制度的整體框架和現(xiàn)有規(guī)定的基礎(chǔ)上，從五個方面對我國新三板市場做市