我國新三板市場運(yùn)行功能的研究——基于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析的視角.pdf

1、三板市場發(fā)展經(jīng)歷了“老三板”和“新三板”兩個(gè)階段。老三板市場最初是為承接“兩網(wǎng)”企業(yè)和退市企業(yè)，其功能定位決定了該市場發(fā)展會遇到很多問題。2006年中關(guān)村科技園區(qū)高科技企業(yè)納入三板市場，由于對掛牌企業(yè)定位的不同，該事件標(biāo)志新三板市場的誕生。新三板市場此后經(jīng)歷兩次擴(kuò)容，先是擴(kuò)容至全國四大高新園區(qū)，在2013年底正式擴(kuò)容至全國。此后，新三板市場加速發(fā)展，在掛牌企業(yè)規(guī)模、融資規(guī)模等各方面創(chuàng)新高。并在2014年8月25日正式推出做市商交易制度。

2、新三板市場愈來愈引入關(guān)注。
　　在西方和亞洲均有一些發(fā)展相當(dāng)成熟的證券市場值得新三板市場借鑒。將新三板市場與美國的納斯達(dá)克市場、臺灣的興柜市場從市場準(zhǔn)入、監(jiān)管制度、交易制度等多個(gè)方面進(jìn)行比較，分析新三板市場發(fā)展的優(yōu)勢與不足，搜尋值得借鑒學(xué)習(xí)的地方。
　　新三板市場之所以區(qū)別于老三板市場是因?yàn)槠鋵炫破髽I(yè)的定位不同。從掛牌企業(yè)、投資者、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)各角度對新三板市場定位進(jìn)行全面剖析，可以更清楚準(zhǔn)確把握我國新三板市場的定位

3、。對我國新三板市場定位明確后，還需要對其運(yùn)行功能準(zhǔn)確把握。我國新三板市場具有多項(xiàng)運(yùn)行功能，包括規(guī)范我國中小企業(yè)的經(jīng)營管理、提供投融資渠道、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、作為企業(yè)轉(zhuǎn)板的重要一環(huán)等。我國三板市場運(yùn)行功能的發(fā)揮還存在諸多問題，多項(xiàng)功能還未發(fā)揮。其中的一個(gè)重要原因是新三板市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較高。
　　分析新三板市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的成因，包括制度設(shè)計(jì)的問題如掛牌門檻低、信息披露要求低、監(jiān)管的問題、市場炒作的問題等。，通過數(shù)據(jù)對比分析三板市場與主板和