新三板分層背景下市場流動性問題研究.pdf

1、金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論的核心是要說明在既定的市場微觀結(jié)構(gòu)下，金融資產(chǎn)的定價過程及其結(jié)果，從而探索出市場微觀結(jié)構(gòu)在金融資產(chǎn)價格形成過程中的作用機制。作為定位于非上市股份公司股票公開轉(zhuǎn)讓和發(fā)行融資的市場平臺，新三板集中了全國大量中小企業(yè)，是一國經(jīng)濟發(fā)展后續(xù)動力的源泉，其市場結(jié)構(gòu)合理性和有效性尤其重要。近兩年來，國務院也不斷出臺關(guān)于新三板的改革措施，力求在短期內(nèi)不僅建立起完備全覆蓋的多層次資本市場，而且在各個市場內(nèi)部要做到資源配置最優(yōu)化，制度健

2、全化。從市場容量看，新三板已經(jīng)將主板和創(chuàng)業(yè)板大幅甩在身后，其對中國宏觀經(jīng)濟的影響力并不亞于其它市場，但如此龐大的資本市場除了少數(shù)比較耀眼的企業(yè)，大多數(shù)企業(yè)都只是有名無實，并沒有得到掛牌后帶來的發(fā)展動力和財富效應，究其原因，流動性問題成了企業(yè)融資發(fā)展的桎梏。
　　2016年新三板最引人矚目的事情就是分層制度的實施，標志著監(jiān)管層已經(jīng)開始著力解決流動性不足的難題，后期還會有相應的配套制度不斷跟進。分層制度的初衷是通過調(diào)整市場的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，

3、將企業(yè)按照規(guī)模和經(jīng)營能力加以分類管理，便利了投資者對企業(yè)的考察判斷，對市場各方都是有利因素。但在市場機制整體不健全的情況下，分層制度是否會單方面的對流動性產(chǎn)生影響仍然是個未知數(shù)。本文首先將我國的分層制度與納斯達克做了簡單的比較，然后分析了新三板目前流動性存在的各方面問題，并解釋了其中的原因，將分層以來的流動性水平選取合適的指標進行了評價，在得出結(jié)論的同時根據(jù)市場發(fā)展階段在借鑒外國成熟資本市場的基礎(chǔ)上提出了應該推行的改革制度和政策手段，從