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文檔簡介
1、2016年6月27日，新三板市場分層制度正式實(shí)施。流動性和波動性一直以來都是股票市場最為重要的特征，新三板市場也不例外。根據(jù)以往對美國納斯達(dá)克市場分層制度的研究來看，學(xué)者普遍認(rèn)為，新三板市場引入分層制度可以適當(dāng)增加其流動性并減弱波動性。本文以3162家新三板掛牌企業(yè)為研究樣本，應(yīng)用2016年6月27日前后120個交易日的市場日數(shù)據(jù)。本文首先采用Amivest流動性比率和換手率測度新三板市場流動性，采用收盤價(jià)和換手率的標(biāo)準(zhǔn)差測度市場波動性
2、。其次，本文采用DID雙重差分模型實(shí)證檢驗(yàn)分層制度對新三板市場流動性和波動性的影響。實(shí)證結(jié)果表明:(1)分層制度并未對市新三板市場流動性產(chǎn)生顯著影響，而流通股本、流通股比例、凈利潤、做市商數(shù)量和合格投資者數(shù)量等因素會造成市場流動性的變化。(2)分層制度可以顯著減弱新三板市場的波動性，增強(qiáng)其穩(wěn)定性。除此之外，流通股本、流通股比例、凈利潤以及營收復(fù)合增長率等因素也會對市場的波動性產(chǎn)生影響。最后，本文結(jié)合實(shí)證結(jié)果，對新三板市場如何更好發(fā)揮分層
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